后周期延伸新的增长极深耕价值沃野布局周期新机20251223

核心观点与行业展望

• 后周期板块策略：行业进入结构性调整和存量竞争时代，成本控制、产业链延伸及创新出海是关键策略。
• 饲料板块：行业总量增长但价格承压，集中度提升，强者恒强趋势明显。推荐海大集团，关注邦基科技、何方股份等成本优势企业。
• 动保板块：从后周期依赖转向研发创新，聚焦宠物经济和海外市场机遇。推荐瑞普生物、生物股份、中牧股份等。

饲料行业分析

• 行业现状：2024年产量下滑推动集中度提升，Top 20企业产量占比达65%。销量增长但价格压力存在。
• 投资逻辑：关注猪料领域成本优势企业及综合龙头，寻找穿越周期的成本新手和拥有第二增长曲线的领跑者。
• 重点公司：海大集团（国内龙头+海外高速增长）、邦基科技（成本优势+产品力验证）、国丰股份（产业链突破）。

动保行业分析

• 行业转变：从后周期依赖向研发创新转变，传统价战导致业绩下滑，头部企业表现亮眼。
• 投资主线：宠物经济与出海拓展，关注研发投入和国际化战略。
• 关键数据：中国宠物经济规模超3000亿，宠物医疗市场突破800亿。
• 重点公司：瑞普生物（宠物疫苗商业化）、生物股份（传统和前沿疫苗）、中牧股份（研发驱动+海外渠道）。

研究结论

• 饲料板块：推荐海大集团，关注具备成本优势和市场转型能力的企业。
• 动保板块：推荐瑞普生物、生物股份、中牧股份，关注宠物经济和出海机遇。
• 成长潜力：抓住宠物经济和出海机遇的动保企业有望获得显著估值溢价。