快手21Q2财报点评：国内运营效率提升，营销费用维持高位利润承压

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根据快手21Q2财报，公司收入端同比增长48.8%至191.39亿元，经调整净利润为-47.7亿元，经调整净利润率为-25%。用户数据方面，公司Q2国内日均DAU达到2.94亿，预计Q3国内日均DAU有望达到3.1亿以上。直播业务收入同比下滑13.7%，海外用户方面，公司在4月底1.5亿MAU的基础上继续突破，Q2MAU达到1.8亿。电商业务方面，公司收入端同比增长212.9%至20亿元，GMV达到1454亿元。公司毛利率环比Q1升至43.8%，营销费用支出来看，国内效率有所提升，但是考虑到工会占比的逐渐增加，我们预计下半年毛利率端整体承压，而利润率方面，Q2经调整净利润率环比略收窄1pct至-25%。我们下调公司21全年的经调整净利润至-220.37亿元，考虑到教育等行业对于广告收入带来的负面影响，我们下调21年收入增速至34%。中期来看，考虑到公司将继续维持较高的营销投入导致其盈利能力持续承压，我们下调公司目标价至180元港币（对应23年PS4.3X），维持“买入”评级。