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本报告总结了金山办公2021年半年度业绩报告。公司实现营业收入15.65亿元,同比增长70.9%;实现归母净利润5.49亿元,同比增长53.54%。其中,软件授权收入达到6.4亿,同比增长199%。公司主要产品月度活跃用户(MAU)为5.01亿,较上年同期增长10%。公司高投入致使利润率承压,但预计未来公司的营业利润率将逐步恢复到~40%的水平。公司处于长坡厚雪的赛道,高投入是暂时性的。我们预计2021-2022年EPS分别为2.50元、3.63元、4.40元,维持“买入-A”评级。