收入保持高增长，经调整净利亏损

京东物流发布了2021年半年度报告，总收入达到485亿元，同比增长53.7%。外部客户收入占比大幅提升，收入占比达到54.7%。公司在快速消费品、服装、家电家具、3C、汽车和生鲜六大行业深耕，以小米为代表，今年6月，双方合作进一步加深，在天津建设仓配中心，覆盖小米有品全国地区的全品类履约，京东物流提供集货、分拣、仓储、包装、配送等一站式物流服务。然而，由于疫情相关政府支持优惠减少以及加大网络投入，经调整净利润同比由盈转亏。预计2021-23年归母净利润分别为-160.3/-15.6/12.4亿元。尽管如此，考虑到公司发展空间巨大，成长为物流巨头的确定性很高，我们给予公司21年1.5-1.6倍的目标PS，得到目标价31-33港元，给予“买入”评级。

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