名创优品（MNSO.N）发布FY2021Q4业绩，收入逼近指引上限，TOP TOY门店开启快速扩张。公司实现收入24.72亿元，同比增长59.2%，环比增长10.9%；归母净利润1.15亿元，同比增长336%，环比下降5.6%；扣除股权支付费用等项目后，经调整净利润为1.45亿元，同比增长242%，环比下降2.6%。本季度末公司共有4749家门店，较上季度末增长162家；公司平均单店收入为50.5万元，同比增长41.7%，环比增长6.5%。公司在广东疫情反弹下仍有良好表现，国内收入为19.46亿元，同比增长42.6%，环比增长8.8%；其中Miniso品牌收入为18.3亿元，同比增长39.1%。公司海外收入5.26亿元，同比增长179%，环比增长19.2%；平均单店收入约29.4万元，同比增长163%，环比增长17.1%。本季度海外净增加35家门店，近半数位于欧洲，本季度新进入意大利等4个国家，意味着Miniso累积已进入98个国家的市场。受疫情影响，本季度海外有205家门店暂停营业，较上季度有所下降；其余大多数门店营运时间较平时有所缩短。公司预计下季度收入24.5至26.5亿元，略高于本季度。出于对全球疫情的谨慎考虑，我们将FY2022-23 Non-IFRS 归母净利预测从13.9/17.9亿元下调至7.5/12.4 亿元，预测FY2024 Non-IFRS 归母净利润为16.7亿元，对应FY22-24E同比+51%/ +66%/ +35%，按8月22日美元:人民币汇率1 : 6.5算得对应PE为33/20/15倍，维持“增持”评级。
