新华制药是一家化学合成制药企业，是全球重要的解热镇痛药生产和出口基地，国内重要的心脑血管类、消化系统类、中枢神经类等药物生产企业。公司拥有化学原料药、医药制剂、医药中间体三大支柱产业，5个产业园区，15家子公司，为全国医药工业百强企业、原料药出口五强企业、制剂出口十强企业。2020年公司实现总营业收入60.06亿元，同比增长7.1%；实现归母净利润3.25亿元，同比增长8.3%。2021年一季度实现营业收入17.68亿元，同比增长3.6%；归属于母公司净利润1.0亿元，同比增长16%。公司积极拓展CMO项目，国际化经营带来销售新增长点。2020年公司出口创汇达2.94亿美元，同比增长12.96%，创历史新高，其中制剂产品出口实现销售收入同比增长20.58%。公司研发投入逐年上升，科技成果逐渐显现。2020年研发投入同比增长29.18%，其中，研发费用2.98亿元，同比增长26.74%。新的研发平台加速形成，年内设立了新华制药（中南）临床与生物医学研究院，新华制药（济南）联合研究院和新华制药（广东）西典国际医药联合研究中心。我们预计2021-2023年，公司盈利能力不断提高，EPS分别为0.50元/股、0.57元/股、0.66元/股。参考制药行业对应2021年市盈率中位数18.63倍，公司每股价格为9.32元/股。公司估值中枢在9.32元/股。我们预计2021-2023年，公司盈利能力不断提高，EPS分别为0.50元/股、0.57元/股、0.66元/股。
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