电子行业周报：25Q1十大IC设计厂商营收稳增，三大云厂商持续云投入争夺AI成本优势

核心观点

• 市场行情回顾：过去一周（06.09-06.13），SW电子指数下跌1.92%，跑输沪深300指数1.67个百分点。子板块涨跌幅分别为：其他电子II（1.21%）、元件（0.93%）、消费电子（-0.37%）、光学光电子（-1.62%）、电子化学品II（-1.86%）、半导体（-3.34%）。
• IC设计厂商营收：受AI需求驱动，2025年第一季全球前十大IC设计厂营收季增6%，达774亿美元，创历史新高。主要厂商表现：
  • NVIDIA（英伟达）：营收突破423亿美元，季增12%，年增72%，保持第一，Blackwell新平台逐步放量。
  • Qualcomm（高通）：营收近94.7亿美元，季减6%，手机业务下滑，积极布局AI手机、汽车、物联网。
  • Broadcom（博通）：营收83.4亿美元，年增15%，深度布局AI Server生态，推出102.4 Tbps CPO Switch。
  • AMD（超威）：营收74.4亿美元，季减约3%，但年增36%，计划2026年推出MI400竞品。
• 云厂商投入：2025年第一季度全球云支出达909亿美元，同比增长21%。AWS、微软、谷歌合计占65%，合计支出同比增长24%。企业聚焦云迁移和生成式AI应用，云厂商通过自研芯片降低AI成本。
• 行业趋势：企业关注推理阶段成本效益，对比模型、云平台及硬件架构，推理成本成为AI商业化关键制约因素。

投资建议

• 维持电子行业“增持”评级，预计2025年产业复苏，竞争格局加速出清修复，盈利周期持续改善。
• 关注方向：
  • 半导体设计：超跌个股，低PE/PEG，如AIOT SoC芯片（中科蓝讯、炬芯科技）、模拟芯片（美芯晟、南芯科技）、驱动芯片（峰岹科技、新相微）。
  • 半导体材料：国产替代逻辑，如彤程新材、鼎龙股份、安集科技。
  • 碳化硅产业链：天岳先进。

风险提示

• 中美贸易摩擦加剧、终端需求不及预期、国产替代不及预期。