关注Q3《哥哥》、《他乡》对会员的拉动

芒果超媒发布21年半年报，报告显示，芒果超媒2021上半年归母净利润为14.51亿元，同比增长31.52%；Q2归母净利润为6.78亿元，同比增长8.65%。点评：1H21回顾：上半年《姐姐2》招商火热推动1H21广告收入快速增长，会员收入增长平稳。《乘风破浪的姐姐2》创下上半年单项目招商金额之最，推动1H21广告收入为31.42亿元，同比增长74.75%。会员收入受去年同期热播剧集带来高基数的影响，增长相对平稳，1H21会员收入约为17.45亿元，同比增长23.05%。2H21关注点1：综艺端关注Q3《披荆斩棘的哥哥》热播对会员的拉动。Q3已上线新综艺《再见爱人》、《披荆斩棘的哥哥》等综艺，其中《哥哥》开播后表现优异，根据骨朵数据，8月12日-8月14日《哥哥》全网热度排名全网网络综艺第一，播放量高于芒果2020年热门综艺《乘风破浪的姐姐》前3天播放量。《哥哥》和其他综艺的热播有望推动公司下半年会员数量的增长。2H21关注点2：影视端，季风剧场《我在他乡挺好的》（简称《他乡》）口碑较好，有望推动用户破圈增长。根据骨朵数据，季风剧场前三部作品累计播放量稳步提升，其中在播的《我在他乡挺好的》口碑良好，根据骨朵数据，累计播放量达10亿，豆瓣评分达8.3。我们认为“季风剧场”主打一周两播的短剧，题材将选择关照现实、引发观众深度共鸣的剧目，未来有望推动会员数量的增长。投资建议：下半年热门综艺推出和季风剧场的推进，有望推动会员数量增长。我们上调公司2021/2022归母净利润13%/22%，对应21/22/23年归母净利润为24.73/30.32/36.33亿元，EPS为1.39/1.70/2.04元，

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