中报业绩强劲增长，产品结构持续优化

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本报告主要分析了晶晨股份（688099.SH）的2021年半年报。报告显示，公司实现营收20亿元，同比增长112%；归母净利润2.5亿元，位于此前业绩预告2.3~2.5亿的上缘，去年同期为亏损；剔除股份支付费用影响后的归母净利润3.0亿元。2021Q2单季度毛利率38.68%，环比提升5.27pct；净利率14.91%，环比提升5.31pct。公司盈利能力显著提升。不断扩充研发团队，继续加速备货，应对旺盛需求。公司研发人数达到944人，比去年同期增加232人，研发人员占公司总数82%。2021H1研发费用3.8亿元，同比增长47%，持续投入研发。公司2021Q1末存货为3.8亿元，2021Q2达到6.2亿元，存货显著提升，以应对市场旺盛的下游需求。持续推进股权激励，打造合伙人企业文化。公司上半年实施2021年限制性股票激励计划800万股的的首批授予（640万股），覆盖员工数近50%。公司拟建立常态化股权激励机制，打造坚实的核心团队体系，使员工与公司共同发展。产品结构进一步优化，新产品推进持续创新。公司具有智能机顶盒SoC芯片、智能电视SoC芯片、AI音视频系统终端SoC芯片、WIFI和蓝牙芯片以及汽车电子芯片等五大产品线。公司持续布局高端多媒体SoC芯片，除了智能电视产品结构持续升级外，WIFI蓝牙芯片成功量产商用，汽车电子芯片取得进展，AI音视频覆盖多元场景，持续扩大公司目标市场。公司在巩固国内市场的同时，进一步扩大海外市场，取得了积极的成果。晶晨股份是全球领先的音视频SoC设计企业，具有较强竞争力。公司短期受益于赛道景气、份额提升、产品优化，新产品线持推出，业绩有望快速增长。长期公司卡位智能化、物联网化核心位置，具有大系统SoC设计能力，智能家居、汽车两大战略布局，看好优质公司长期发展能力。预计公司2021/2022/2023年分别实现归母净利润6.52/9.23/12.43