行业周报：白酒需求稳定，调味品现积极变化

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本周食品饮料板块涨幅略低于大盘。随着前期股价回落，食品饮料估值已步入性价比区间。疫情的局部扩散使得市场对于中秋白酒动销产生担忧，我们认为当前疫情仍在可控范围，消费者与经销商心理并不恐慌。为了避免疫情影响中秋节前发货，预计各酒企发货进度可能有所提前，以备战中秋旺销。目前茅台散瓶批价仍保持在3000元以上，五粮液批价990-1000元，基本保持稳定。市场对于五粮液淡季批价未全面突破千元仍有疑惑，我们认为五粮液价格淡季提升并不明显，原因在于：一是淡季发货同比略快，并未如市场想像大规模控货（计划内价格控货，计划外价格发货较多）；二是公司层面未主动引导价格，导致价格上行节奏略慢。预计中秋价格可能伴随放量略有回落，但2022年有可能实现价格突破，同时经典五粮液发力，未来发展值得期待。调味品7月份节奏以消化库存为主，厂家发货端的改善并不明显。渠道结构变化带来的扰动是2021年调味品行业面临的最大问题，我们认为社区团购的扰动正在逐渐改善，原因在于：一方面厂家在做积极调整，对于渠道进行严格管控，避免市场秩序的进一步紊乱；另一方面社区团购自身也在由无序增长向有序规范化发展过度，随着大额补贴力度与频率的降低，市场的扰动逐渐减弱。当前行业正在发生积极的变化，可重点关注下半年调味品的修复性机会，关注海天味业、涪陵榨菜、恒顺醋业等标的。推荐组合：贵州茅台、五粮液、山西汾酒与海天味业。