本报告对康龙化成进行了2021年中报预告的点评。公司预计2021H1收入31.1-33.3亿元，同比增长42%-52%；经调整净利5.8-6.7亿元，同比增长35%-55%，基本符合预期。公司核心业务有望持续提升，近期并购的Absorption预计维持较快增长，ABL处导入消化期；Absorption和ABL有望协助公司在高景气的基因细胞疗法实验室服务、测试和CDMO等业务构建核心竞争优势。公司先行指标高景气，2021Q1合同负债、在建工程分别为5.51亿、10.84亿元，相比2020年底分别增长16%、32%，预期公司订单执行将大幅增加。公司大分子CDMO产能22H2有望投产，24年后大分子业务对收入有望产生较大贡献。公司客户一体化化联动显著，约77%的小分子CDMO收入来源于CRO的现有客户。公司催化剂包括订单进展超预期、产能释放超预期、新兴业务拓展超预期。公司风险包括科研技术人才流失的风险、知识产权保护风险、汇率风险。公司财务摘要显示，2021E-2023E年营业收入、经营利润、净利润、每股净收益和每股股利预计分别增长39%、48%、37%、36%和38%。公司利润率和估值指标显示，2021E-2023E年经营利润率、净资产收益率和投入资本回报率预计分别增长21.5%、13.2%和12.2%。公司评级为“增持”，目标价格为241.00元。
