中环股份（002129.SZ）发布2021年中报业绩预告，预计实现营业收入170-180亿元，同比增长96.66%-108.23%；实现归母净利润14-15.5亿元，同比增长160.06%-187.93%，其中Q2预计实现净利润8.58-10.09亿元，同比增长200%-253%，环比增长58%-86%，整体业绩大超预期。业绩高增主要源于产销规模和生产效率提升、产品结构改善。光伏业务板块，公司210产品快速实现规模提升和产品结构转型，截至21H1光伏材料产能较上年末提升55%至70GW，产销规模同比提升110%；上半年单位产品硅料消耗率同比下降近2%，硅片A品率大幅提升，改善单位产品毛利率；依靠长期构建的良好供应链合作关系，在硅料高涨背景下较好地保障了产销规模提升。半导体业务板块，21H1半导体产销规模同比提升63%，产品结构进一步完善；位于天津市、江苏宜兴市的新增投资项目顺利开展，为业务加速发展奠定了基础。现代制造业转型方面，工业4.0生产方式的应用使得人均劳动生产率、产品质量和一致性持续提升、原材辅料消耗改善，工厂运营成本下降。我们认为，光伏&半导体产能加速释放，业绩有望持续高增。混改+激励落地，实现了从战略加速到机制完善的闭环。2020年9月公司发布公告称控股股东中环集团完成混合所有制改革，TCL科技成为公司间接控股股东，公司实际控制人由天津市人民政府国有资产监督管理委员会变更为无实际控制人。2021年6月20日公司发布了混改后第一次股权激励方案，主要包括期权激励计划和员工持股计划；公司公告显示，激励对象包括在公司及子公司任职的董事及高级管理人员、核心业务（技术）人员等34人；员工持股计划参与员工总人数不超过815人，其中董事、监事、高级管理人员11人，其他员工不超过804人。我们认为，混改后公司有望持续受益于机制改善，实现业绩增长。
