徐工机械发布2020年业绩快报，实现收入739.68亿，同比增长25%，归母净利润37.29亿，同比增长2.99%。同时，公司公告2021年一季度业绩预告，实现盈利14.5-17.5亿，同比增长137.17%-186.24%，单季度盈利创历史新高，超市场预期。公司作为国内工程机械行业的领军企业，显著受益于行业持续高景气。混改持续推进，有望释放公司经营潜力。我们预计公司2020-2022年净利润分别为37.24亿、58.64亿和63.18亿，对应PE分别为16倍、10倍和9倍，维持“买入”评级。
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