计算机/计算机应用 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 中科创达（300496.SZ） 2021年07月13日 投资评级：买入（维持） 日期 2021/7/13 当前股价(元) 150.61 一年最高最低(元) 167.98/81.12 总市值(亿元) 637.94 流通市值(亿元) 480.15 总股本(亿股) 4.24 流通股本(亿股) 3.19 近3个月换手率(%) 137.16 股价走势图 数据来源：贝格数据 《公司信息更新报告-一季度高增彰显高景气，全年业绩高增值得期待》-2021.4.29 《公司信息更新报告-中科创达（300496）:净利润高增长，汽车和物联网业务高景气》-2021.3.17 《首次覆盖报告-中科创达（300496）：业绩持续亮眼，智能网联领军进入成长快车道》-2021.1.24 净利润高增长，看好公司未来发展 ——公司信息更新报告 陈宝健（分析师） 闫宁（联系人） chenbaojian@kysec.cn 证书编号：S0790520080001 yanning@kysec.cn 证书编号：S0790121050038 ⚫ 持续高速增长可期，维持“买入”评级 公司发布2021年上半年业绩预告，预计实现收入16.8亿元，同比增长约60%；实现归母净利润2.62-2.79亿元，同比增长50%-60%；实现扣非归母净利润2.42-2.59亿元，同比增长55.76%-67.00%。我们维持盈利预测不变，预计2021-2023年归母净利润为6.10、8.17、10.92亿元，EPS为1.44、1.93、2.58元/股，当前股价对应PE为104.4、78.0、58.4倍，维持“买入”评级。 ⚫ 中报实际利润增速更为乐观，全年业绩高增值得期待 （1）收入方面，2021年上半年实现收入16.8亿元，同比增长约50%，其中二季度收入为8.89亿元，同比增长46.2%；（2）费用方面，公司因并购产生的无形资产摊销费用约2600万元，股权激励摊销费用约5200万元，财务费用约3200万元，我们判断为汇兑损失；（3）利润方面，归母净利润为2.62-2.79亿元，同比增长50-60%，考虑无形资产摊销费用和股权激励摊销费用后，利润实际增速约为95%-105%。值得注意的是，2020上半年公司收入、扣非归母净利润增速分别为42.78%、118.36%，在疫情的背景下实现大幅增长。在2020年的基数上，2021年上半年仍保持快速增长，全年业绩高增值得期待。 ⚫ 智能汽车和物联网持续高景气，看好公司未来发展 （1）智能汽车：目前座舱域和自动驾驶域渗透率仍比较低，汽车进入智能网联时代后，智能座舱已成为提供差异化服务的必争之地，未来渗透率将加速提升，公司业务量有望持续增长；此外，在架构和算力不断融合的趋势下，公司在智能驾驶方面超前布局，有望实现跨域算法整合，未来可期。（2）物联网：机器人、无人机等产品规模效应持续显现，此外，2021年公司推出面向智慧零售、智慧工厂、智慧城市等场景的EB5边缘智能站，业务开始向垂直领域拓展。我们认为，智能汽车和物联网仍处于景气上行阶段，公司基于和芯片厂商的合作，技术积累深厚，同时具备全球交付的能力，看好公司未来发展。 ⚫ 风险提示：智能网联汽车业务发展不及预期；物联网产品出货量不及预期。 财务摘要和估值指标 指标 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 营业收入(百万元) 1,827 2,628 3,562 4,709 6,288 YOY(%) 24.7 43.8 35.5 32.2 33.5 归母净利润(百万元) 238 443 610 817 1,092 YOY(%) 44.6 86.6 37.6 33.9 33.6 毛利率(%) 42.6 44.2 43.2 44.2 44.7 净利率(%) 13.0 16.9 17.1 17.4 17.4 ROE(%) 12.0 10.3 12.4 14.4 16.4 EPS(摊薄/元) 0.56 1.05 1.44 1.93 2.58 P/E(倍) 268.2 143.7 104.4 78.0 58.4 P/B(倍) 33.3 14.7 13.2 11.4 9.6 数据来源：贝格数据、开源证券研究所 -40%-20%0%20%40%60%2020-072020-112021-032021-07中科创达沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 利润表(百万元) 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 流动资产 1531 3429 4213 4774 5919 营业收入 1827 2628 3562 4709 6288 现金 748 2087 2842 2903 3656 营业成本 1048 1466 2022 2627 3476 应收票据及应收账款 659 799 897 1345 1649 营业税金及附加 5 7 39 52 69 其他应收款 38 39 50 68 89 营业费用 87 109 125 174 239 预付账款 34 68 63 108 123 管理费用 210 262 374 519 698 存货 35 400 335 322 373 研发费用 281 403 392 518 704 其他流动资产 17 35 26 27 28 财务费用 20 6 36 47 63 非流动资产 1299 2128 1966 2146 2352 资产减值损失 -1 0 -4 -5 0 长期投资 40 67 79 93 108 其他收益 76 91 60 78 80 固定资产 85 421 554 714 936 公允价值变动收益 -0 0 0 0 0 无形资产 340 356 319 273 225 投资净收益 3 10 0 0 0 其他非流动资产 834 1285 1015 1066 1083 资产处置收益 0 0 0 0 0 资产总计 2830 5558 6179 6920 8272 营业利润 246 462 631 845 1119 流动负债 793 1073 1189 1187 1525 营业外收入 0 1 1 1 1 短期借款 402 311 311 311 311 营业外支出 1 1 1 1 1 应付票据及应付账款 80 152 185 253 326 利润总额 246 462 631 845 1119 其他流动负债 311 610 694 623 888 所得税 9 12 22 30 30 非流动负债 67 98 87 86 87 净利润 237 450 609 815 1089 长期借款 4 5 4 3 2 少数股东损益 -1 6 -2 -2 -3 其他非流动负债 63 93 83 83 85 归母净利润 238 443 610 817 1092 负债合计 860 1171 1276 1273 1612 EBITDA 341 527 677 893 1157 少数股东权益 53 60 59 57 54 EPS(元) 0.56 1.05 1.44 1.93 2.58 股本 403 423 423 423 423 资本公积 645 2395 2395 2395 2395 主要财务比率 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 留存收益 799 1114 1591 2232 3088 成长能力 归属母公司股东权益 1916 4327 4844 5590 6606 营业收入(%) 24.7 43.8 35.5 32.2 33.5 负债和股东权益 2830 5558 6179 6920 8272 营业利润(%) 45.4 87.5 36.6 33.9 32.4 归属于母公司净利润(%) 44.6 86.6 37.6 33.9 33.6 获利能力 毛利率(%) 42.6 44.2 43.2 44.2 44.7 净利率(%) 13.0 16.9 17.1 17.4 17.4 现金流量表(百万元) 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E ROE(%) 12.0 10.3 12.4 14.4 16.4 经营活动现金流 142 341 851 472 1213 ROIC(%) 10.2 8.7 10.7 12.6 14.5 净利润 237 450 609 815 1089 偿债能力 折旧摊销 93 108 101 115 117 资产负债率(%) 30.4 21.1 20.7 18.4 19.5 财务费用 20 6 36 47 63 净负债比率(%) -16.1 -39.0 -50.7 -45.1 -49.5 投资损失 -3 -10 -0 -0 -0 流动比率 1.9 3.2 3.5 4.0 3.9 营运资金变动 -210 -224 90 -503 -55 速动比率 1.8 2.7 3.2 3.6 3.5 其他经营现金流 5 11 16 -3 -1 营运能力 投资活动现金流 -74 -525 90 -292 -365 总资产周转率 0.7 0.6 0.6 0.7 0.8 资本支出 88 406 84 106 178 应收账款周转率 3.2 3.6 4.2 4.2 4.2 长期投资 28 -128 -11 -14 -15 应付账款周转率 13.4 12.6 12.0 12.0 12.0 其他投资现金流 42 -247 163 -200 -202 每股指标(元) 筹资活动现金流 -36 1530 -144 -119 -138 每股收益(最新摊薄) 0.56 1.05 1.44 1.93 2.58 短期借款 29 -92 0 0 0 每股经营现金流(最新摊薄) 0.34 0.81 2.01 1.11 2.87 长期借款 -160 1 -1 -1 -1 每股净资产(最新摊薄) 4.53 10.23 11.45 13.21 15.61 普通股增加 -1 21 0 0 0 估值比率 资本公积增加 -6 1751 0 0 0 P/E 268.2 143.7 104.4 78.0 58.4 其他筹资现金流 103 -151 -143 -118 -137 P/B 33.3 14.7 13.2 11.4 9.6 现金净增加额 27 1330 755 61 753 EV/EBITDA 186.2 117.9 90.5 68.6 52.3 数据来源：贝格数据、开源证券研究所 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 4 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保