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公司信息更新报告:2020年度业绩预告高增长,看好公司未来发展

华润微,6883962021-01-19刘翔、盛晓君开源证券娇***
公司信息更新报告:2020年度业绩预告高增长,看好公司未来发展

电子/半导体 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 华润微(688396.SH) 2021年01月19日 投资评级:买入(维持) 日期 2021/1/18 当前股价(元) 72.20 一年最高最低(元) 74.89/31.77 总市值(亿元) 877.90 流通市值(亿元) 179.81 总股本(亿股) 12.16 流通股本(亿股) 2.49 近3个月换手率(%) 428.42 股价走势图 数据来源:贝格数据 《公司首次覆盖报告-功率半导体龙头,充分受益国产替代及行业高景气》-2021.1.7 2020年度业绩预告高增长,看好公司未来发展 ——公司信息更新报告 刘翔(分析师) 盛晓君(联系人) liuxiang2@kysec.cn 证书编号:S0790520070002 shengxiaojun@kysec.cn 证书编号: S0790120080051 ⚫ 公司发布业绩预告,Q4归母净利润延续高增长 公司发布业绩预增公告,预计2020年度实现归母净利润9.22亿元到9.62亿元,同比增长130.00%到140.03%;以此计算,预计公司2020Q4单季度实现归母净利润2.35亿元到2.75亿元,延续2020Q3高增速,同比增长79.39%到109.92%。公司抓住2020年行业景气向上机遇,接获饱满订单,整体产能利用率较高,得以实现收入高增长和毛利率提升。结合公司的业绩预告,我们小幅下调盈利预测,预计公司2020-2022年归母净利润为9.49/13.89/14.77亿元(原值为10.11/14.16/14.80亿元),对应EPS为0.78/1.14/1.21元,当前股价对应PE为92.5/63.2/59.4倍。未来公司有望维持较高产能利用率,继续受益行业景气发展和国产化替代加深,维持“买入”评级。 ⚫ 深度受益行业量价齐升,看好公司未来发展 需求端看,2020年下半年以来,消费电子、通信、新能源汽车、家电等多个行业需求全面回暖,行业迎来量价齐升。供给端看,过去几年全球范围内8英寸产能扩张极为有限,产能扩张和爬升仍需时日,晶圆产能紧张短时难以缓解,行业涨价有望持续。公司依靠IDM和Foundry双轮驱动,在代工和自有产品两端都有望深度受益行业高景气,营收和盈利能力有望在2021年得到较大提升。 ⚫ 功率半导体国产替代空间广阔,公司作为国内IDM龙头有望深度受益 功率半导体市场空间广阔,据IHS数据,2019年全球功率半导体市场空间达403亿美元,未来新能源汽车、变频家电、AIOT等多类应用带动行业天花板不断提升。然而从竞争格局上来看,国内企业市占率较低。据Omdia数据,2019年占据全球功率半导体60%市场份额的前十大厂商均为海外厂商,国产化替代空间仍十分广阔。公司作为国内功率半导体龙头企业,有着国内领先的晶圆产能规模优势、深厚的功率代工技术积累,并能够凭借IDM优势快速进行产品研发和迭代,有望率先、深度受益功率半导体的国产化率提升,获得长足发展。 ⚫ 风险提示:行业景气不及预期;竞争加剧、毛利率下滑;客户拓展及认证不及预期;公司核心管理和技术人员变动。 财务摘要和估值指标 指标 2018A 2019A 2020E 2021E 2022E 营业收入(百万元) 6,271 5,743 6,810 8,172 8,834 YOY(%) 6.7 -8.4 18.6 20.0 8.1 归母净利润(百万元) 429 401 949 1,389 1,477 YOY(%) 511.0 -6.7 136.9 46.4 6.3 毛利率(%) 25.2 22.8 28.2 31.4 30.8 净利率(%) 6.8 7.0 13.9 17.0 16.7 ROE(%) 10.7 8.0 9.0 11.4 10.8 EPS(摊薄/元) 0.35 0.33 0.78 1.14 1.21 P/E(倍) 204.4 219.1 92.5 63.2 59.4 P/B(倍) 21.2 16.2 8.2 7.3 6.5 数据来源:贝格数据、开源证券研究所 -30%0%30%60%90%2020-012020-052020-09华润微沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附:财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2018A 2019A 2020E 2021E 2022E 利润表(百万元) 2018A 2019A 2020E 2021E 2022E 流动资产 5106 5092 11157 11492 13377 营业收入 6271 5743 6810 8172 8834 现金 1538 1931 6615 7417 8262 营业成本 4690 4431 4891 5603 6110 应收票据及应收账款 1108 1006 2090 1625 2391 营业税金及附加 85 66 67 80 84 其他应收款 1184 13 10 17 12 营业费用 126 112 116 127 124 预付账款 68 52 91 80 104 管理费用 374 377 377 409 424 存货 1181 1055 1413 1414 1669 研发费用 450 483 516 580 618 其他流动资产 27 1036 939 939 939 财务费用 0 31 -79 -45 -27 非流动资产 4886 5003 5440 6014 5997 资产减值损失 -72 -37 -7 -16 -27 长期投资 0 82 163 245 327 其他收益 91 239 105 132 142 固定资产 3898 3816 4061 4509 4420 公允价值变动收益 0 0 0 0 0 无形资产 294 275 295 320 315 投资净收益 11 -0 22 15 12 其他非流动资产 693 830 921 940 936 资产处置收益 9 2 12 13 9 资产总计 9992 10095 16597 17506 19374 营业利润 586 478 1067 1595 1690 流动负债 4654 1979 3179 2855 3531 营业外收入 11 33 34 21 24 短期借款 0 0 0 0 0 营业外支出 6 4 7 9 7 应付票据及应付账款 800 848 1427 1120 1595 利润总额 591 506 1093 1607 1708 其他流动负债 3854 1130 1752 1734 1936 所得税 53 -6 38 96 102 非流动负债 318 1726 1638 1372 970 净利润 538 512 1055 1510 1606 长期借款 0 1506 1418 1152 750 少数股东损益 108 112 105 121 128 其他非流动负债 318 220 220 220 220 归母净利润 429 401 949 1389 1477 负债合计 4972 3704 4817 4226 4501 EBITDA 1498 1257 1741 2355 2608 少数股东权益 872 968 1073 1194 1322 EPS(元) 0.35 0.33 0.78 1.14 1.21 股本 830 830 1216 1216 1216 资本公积 6021 5450 9426 9426 9426 主要财务比率 2018A 2019A 2020E 2021E 2022E 留存收益 -3049 -1225 -189 1289 2852 成长能力 归属母公司股东权益 4148 5423 10707 12086 13551 营业收入(%) 6.7 -8.4 18.6 20.0 8.1 负债和股东权益 9992 10095 16597 17506 19374 营业利润(%) 1376.1 -18.4 123.2 49.5 6.0 归属于母公司净利润(%) 511.0 -6.7 136.9 46.4 6.3 获利能力 毛利率(%) 25.2 22.8 28.2 31.4 30.8 净利率(%) 6.8 7.0 13.9 17.0 16.7 现金流量表(百万元) 2018A 2019A 2020E 2021E 2022E ROE(%) 10.7 8.0 9.0 11.4 10.8 经营活动现金流 1482 576 1038 2473 2299 ROIC(%) 7.2 7.8 7.7 9.8 9.5 净利润 538 512 1055 1510 1606 偿债能力 折旧摊销 953 709 728 916 1104 资产负债率(%) 49.8 36.7 29.0 24.1 23.2 财务费用 0 31 -79 -45 -27 净负债比率(%) 24.1 -3.5 -39.6 -43.0 -46.8 投资损失 -11 0 -22 -15 -12 流动比率 1.1 2.6 3.5 4.0 3.8 营运资金变动 -95 -715 -632 120 -363 速动比率 0.8 1.7 2.9 3.3 3.1 其他经营现金流 97 38 -12 -13 -9 营运能力 投资活动现金流 -575 -41 -1035 -1462 -1066 总资产周转率 0.6 0.6 0.5 0.5 0.5 资本支出 544 612 288 492 -98 应收账款周转率 5.3 5.4 4.4 4.4 4.4 长期投资 0 -82 -82 -82 -82 应付账款周转率 5.7 5.4 4.3 4.4 4.5 其他投资现金流 -31 490 -828 -1052 -1246 每股指标(元) 筹资活动现金流 -627 -180 4680 -209 -387 每股收益(最新摊薄) 0.35 0.33 0.78 1.14 1.21 短期借款 0 0 0 0 0 每股经营现金流(最新摊薄) 1.22 0.47 0.85 2.03 1.89 长期借款 0 1506 -88 -267 -402 每股净资产(最新摊薄) 3.41 4.46 8.77 9.90 11.10 普通股增加 0 0 386 0 0 估值比率 资本公积增加 -1 -571 3976 0 0 P/E 204.4 219.1 92.5 63.2 59.4 其他筹资现金流 -625 -1115 406 57 15 P/B 21.2 16.2 8.2 7.3 6.5 现金净增加额 317 374 4684 802 845 EV/EBITDA 60.0 70.1 48.1 35.2 31.4 数据来源:贝格数据、开源证券研究所 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 3 / 4 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引(试行)》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定,开源证券评定此研报的风险等级为R4(中高风险),因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者,请取消阅读,请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置,若给您造成不便,烦请见谅!感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证,本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因

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