甲醇日报：港口库存小幅累积，等待MTO检修兑现

2021-07-09 1 / 12 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 能源化工组 研究员 潘翔  0755-82767160  panxiang@htfc.com 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 陈莉  020-83901030  cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 梁宗泰  020-83901005  liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 康远宁  0755-23991175  kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 华泰期货|甲醇日报 2021-07-09 港口库存小幅累积，等待MTO检修兑现 一、内地成交一般 （1）内蒙北线2030元/吨，南线2050元/吨，出货一般。隆众西北厂库24.2万吨（-0.4），订单待发量11万吨（-0.7万吨），库存压力不大。（2）鲁南方面成交偏淡，阳煤降负中，前期甲醛停工企业亦恢复偏慢。（2）宝丰二期计划7月中旬检修，甲醇检修2周，MTO检修1周。（3）关注7月中下中煤蒙大以及久泰MTO的检修兑现情况。 二、港口库存微幅累积 （1）盘面回落后，太仓-09基差走强至-10元/吨附近。本周卓创港口库存90.8万吨（+0.8万吨）；7月上旬到港不集中的背景下，港口库存仍然小幅累库，关注下一轮集中到港7月中下。（2）关注兴兴7月下检修计划能否兑现。 平衡表展望：逐步进入7-9月连续累库周期。关注7月MTO装置检修兑现情况。 策略建议：（1）单边：谨慎看空。（2）跨品种：7月预期甲醇/PP库存比值回落，而8-9月回升，对应PP-3MA价差8-9月逐步回升，PP09-3MA09价差建议做扩。（3）跨期：9-1跨期价差继续反套。 风险：煤头甲醇检修兑现情况，外购甲醇MTO装置的检修兑现进度。 华泰期货|甲醇日报 2021-07-09 2 / 12 甲醇日度信息 变动 7月8日 7月7日 基差 市场信息 期货价格 左边基差均为09基差。 MA2109 -21 2541 2562 -6 华东港口 江苏 -10 2535 2545 -6 7月下纸货 -10 2540 2550 -1 8月下纸货 -20 2550 2570 9 CFR中国（美元） 5.0 306.5 301.5 进口利润（元/吨） -56 7 62 内地现货 鲁南 0 2440 2440 99 河南 -20 2340 2360 -1 河北 0 2300 2300 29 内蒙（北线） 0 2030 2030 189 川渝 10 2240 2230 华南 广东 0 2560 2560 19 内地-华东套利窗口 太仓-鲁南-250 -155 -145 山东至华东套利窗口关闭。 鲁北-内蒙-280 80 80 内地至山东套利窗口开启。 华东-内蒙-550 -45 -35 内蒙至华东套利窗口关闭。 华东-川渝-200 95 115 川渝对华东套利窗口开启。 华南-华东-170 -145 -155 改港窗口关闭。 仓单+预报（万吨） 0.00 1.67 1.67 仓单（万吨） 0.00 1.67 1.67 预报（万吨） 0.00 0.00 0.00 华泰期货|甲醇日报 2021-07-09 3 / 12 图 1： 甲醇基差与单边价格 单位：元/吨，元/吨 图 2： 甲醇近远结构 单位：元/吨 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 图 3： MA9-1季节性 单位：元/吨 图 4： MA5-9季节性 单位：元/吨 数据来源： 华泰期货研究院 数据来源： 华泰期货研究院 1900200021002200230024002500260027002800-230-130-307017027009甲醇港口基差09甲醇内地基差MA210924502500255026002650270027502021/07/062021/07/072021/07/08-250-200-150-100-500501003月4月5月6月7月8月9月2120191817-150-505015025035011月12月1月2月3月4月5月20/2119/2018/1917/1816/17 华泰期货|甲醇日报 2021-07-09 4 / 12 图 5： 各地区基差排列 单位：元/吨 数据来源：华泰期货研究院 2020年5月下旬开始仓储费按3元/吨天（太仓）测算无风险交割窗口 图 6： 甲醇非一体化装置周度开工率排列 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 检修变动： -330-230-130-307017027037019/1/219/3/219/5/219/7/219/9/219/11/220/1/220/3/220/5/220/7/220/9/220/11/221/1/221/3/221/5/221/7/2广东基差（近月）常州基差内蒙基差（近月）河南基差（近月）MA交割费用（含利息）（3元仓储）太仓基差（近月）鲁南基差（近月）10%20%30%40%50%60%70%40%50%60%70%80%90%100%2017/1/62017/5/62017/9/62018/1/62018/5/62018/9/62019/1/62019/5/62019/9/62020/1/62020/5/62020/9/62021/1/62021/5/6总开工率（样本）煤头焦炉气天然气（右轴） 华泰期货|甲醇日报 2021-07-09 5 / 12 一、国内检修情况：（1）煤头目前检修：兖矿榆林一套已6.29重启而另一套仍在停；甘肃华亭6.18至7.18检修，鲁南凤凰6.28至7月中旬检修。计划检修：新奥60万吨7.6至7.26、国泰40万吨7月检修一个月、世林7.15至8.13、榆林凯越70万吨7.5至7.24；新疆新业50万吨7.30至8.18，新疆广汇120万吨8月检修计划（2）气头无额外检修。（3）焦炉气：检修峰值已过。 二、国外检修情况： （1）中东：Kaveh6.23恢复，但仍运行不稳定。阿曼130万吨7.4检修40天。ZPC检修推迟至四季度。 （2）东南亚及新西兰：新西兰梅赛尼斯三套装置偏低负荷运行。文莱BMC85万吨6.15检修1个月。 （3）美洲：美国Natagasoline175万吨负荷偏低，8月有检修计划。智利梅赛尼斯低负荷运行。 （4）欧洲：挪威Statoil90万吨已重启。德国Mider/Total-helm66万吨停车检修中，德国Shell40万吨低负荷运行。荷兰Bioethanol停一套开一套。俄罗斯TOMSK100万吨以及Metafrax120万吨在8-9月份有检修计划。 新增装置方面，美国玉皇170万吨调试中，等待合格品产出 图 7： 甲醇外盘周度开工率 单位：% 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 55%60%65%70%75%80%85%90%95%35%45%55%65%75%85%95%18/0118/0318/0518/0718/0918/1119/0119/0319/0519/0719/0919/1120/0120/0320/0520/0720/0920/1121/0121/0321/0521/07中东开工率东南亚+新西兰开工率欧美开工率外盘开工率（右轴） 华泰期货|甲醇日报 2021-07-09 6 / 12 图 8： 外购MTO利润与MTO开工率 单位：元/吨，% 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 一、外购MTO存量装置： （1）阳煤恒通下游检修初步定7.9当周降负运行20天左右（2）兴兴降负2成，听闻7月中下有检修计划。南京诚志二期负荷不高。（3）中煤蒙大180万吨MTO于6.25检修计划，甲醇外采需求减少，实际检时间待跟踪。推迟至7月中检修。（4）久泰180万吨MTO于7月中计划检修，届时甲醇不检修，甲醇部分外卖。 二、一体化存量MTO装置： （1）神华新疆甲醇及MTO5.25至7.15检修。（2）蒲城6月中MTO及甲醇同步检修计划，检修推迟至7月中下。（3）宝丰二期计划7月中旬检修，甲醇检修2周，MTO检修1周。 图 9： 甲醇生产利润VS库存 单位：%,万吨 图 10： 甲醇总仓单（含预报） 单位：万吨 数据来源：卓创资讯 华泰期货研究院 数据来源：郑州商品交易所 华泰期货研究院 45%55%65%75%85%95%-2,000-1,500-1,000-50005001,0001,5002015/08/072015/10/072015/12/072016/02/072016/04/072016/06/072016/08/072016/10/072016/12/072017/02/072017/04/072017/06/072017/08/072017/10/072017/12/072018/02/072018/04/072018/06/072018/08/072018/10/072018/12/072019/02/072019/04/072019/06/072019/08/072019/10/072019/12/072020/02/072020/04/072020/06/072020/08/072020/10/072020/12/072021/02/072021/04/072021/06/072021/08/07禾元综合毛利浙江兴兴MTO综合利润外购MTO综合开工（右轴）35557595115135155-60%-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%17/117/517/918/118/518/919/119/519/920/120/520/921/121/5内蒙煤制甲醇运至江苏毛利率港口总库存051015202530351月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20212020201920182017 华泰期货|甲醇日报 2021-07-09 7 / 12 图 11： 甲醇港口库存（总） 单位：万吨 图 12： 江苏港口库存