1 本 报 告 版权属于安信证券股份有限公司。 各 项 声 明请参见报告尾页。 xml 6月化妆品数据GMV环比高增，华熙生物业绩预告Q2收入同比翻倍 ■6月化妆品数据追踪：根据天猫数据披露的6月全网销量及销售额，护肤板块销量同比下降0.5%，GMV同比上升22.0%，环比上升124.8%；彩妆板块销量同比下降5.7%，GMV同比增长9.4%。 外资大牌：① 资生堂旗下资生堂品牌，销量和GMV分别同比上升125.1%和91.0%；②雅诗兰黛旗下雅诗兰黛品牌，销量和GMV分别同比增长103.4%和93.1%；海蓝之谜品牌，销量和GMV分别同比增长141.1%和146.9%；③欧莱雅旗下兰蔻品牌，销量和GMV分别同比增长40.3%和397.9%；欧莱雅品牌，销量和GMV分别同比增长56.5%和73.2%；④宝洁旗下玉兰油品牌，销量和GMV分别同比增长38.3%和61.7%；SK-2品牌，销量和GMV分别同比增长48.8%和10.8%；⑤爱茉莉太平洋旗下雪花秀品牌，销量和GMV同比增长89.3%和164.8%；悦诗风吟品牌，销量和GMV分别同比下降19.2%和1.3%。 国产品牌：①珀莱雅：珀莱雅旗舰店销量同比上升41.5%，GMV同比上升87.3%；彩棠旗舰店销量和GMV分别同比上升218.15%和173.48%；②华熙生物：润百颜销量和GMV分别同比增长126.0%和154.6%，夸迪销量和GMV分别同比增长651.9%和772.0%； ③丸美股份旗下丸美品牌销量和GMV同比下降40.7%和32.5%；春纪品牌销量和GMV分别同比下降50.3%和72.4%；恋火品牌销量和GMV分别同比上升175.5%和318.2%；④御家汇旗下御泥坊品牌，销量和GMV分别同比下降32.7%和17.6%；小迷糊品牌销量和GMV分别同比上升91.3%和73.9%；丽得姿品牌销量和GMV分别同比下降59.1%和51.8%；城野医生品牌销量和GMV分别同比下降9.3%和60.2%；⑤上海家化旗下玉泽品牌，销量和GMV分别同比上升212.1%和250.8%；佰草集品牌，销量和GMV分别同比上升93.4%和86.8%；六神品牌，销量和GMV分别同比上升6.5%和33.2%；高夫品牌，销量和GMV分别同比上升21.9%和34.1%；⑥新锐品牌：完美日记销量和GMV分别同比上升39.1%和36.4%；homefacialpro品牌销量和GMV分别同比下降42.3%和40.1%。 ■华熙生物发布2021H1业绩预告：预计2021年上半年实现营收约18.5-19.4亿元，同增95%-105%，归母净利约3.5-3.7亿元，同增30%-40%；归母扣非净利约2.9-3.3亿元，同增25%-40%。对应2021Q2单季营收增速85%-101%，归母净利增速23%-39%，归母扣非净利增速9%-34%。估计计提股权激励费用3000-4000万元（绝大部分确认在Q2），若剔除股权激励费用影响H1利润约增速40-50%。收入高增符合我们预测，高于市场预期，利润增速符合预期。 分板块估计：①原料业务估计收入2.4亿，增速20%，业绩增速4%。21Q1已实现增长（10%），预计Q2存量部分继续修复、且有部分食品级玻尿酸订单释放，增速高于Q1，估算21Q2实现20%增长；因食品级占比或将提升，利润率较去年同期略有下降。 ②医疗终端估计收入1.2亿，增速50%+。Table_Tit le 2021年07月04日 商贸零售 Table_BaseI nfo 行业动态分析 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Table_Fir st St ock 首选股票 目标价 评级 603708 家家悦 20.00 增持-A 002697 红旗连锁 8.80 买入-A 603605 珀莱雅 - 买入-A 688363 华熙生物 - 买入-A 600315 上海家化 - 买入-A 603983 丸美股份 - 买入-A 002127 南极电商 25.20 买入-A 300792 壹网壹创 - 买入-A 300132 青松股份 27.80 买入-A 300740 水羊股份 - 买入-A 300785 值得买 149.60 买入-A 600859 王府井 - 买入-A 603214 爱婴室 29.37 买入-A 300755 华致酒行 35.00 买入-A 002867 周大生 45.00 买入-A Table_Char t 行业表现 资料来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 -2.98 -7.27 3.10 绝对收益 1.14 -3.88 36.03 刘文正 分析师 SAC执业证书编号：S1450519010001 liuwz@essence.com.cn 021-35082109 陈京 报告联系人 chenjing7@essence.com.cn 相关报告 “三孩”政策出台利好母婴行业，618预售力度不断加码 2021-06-06 拼多多2021Q1收入大幅增长，净利率显著改善；华熙生物与中科院天津工业生物技术研究所正式签署战略合作协议 2021-05-30 4月社零同比19年同期增长8.8%，朗姿医美携手艾尔建美学开展国际战略合作 2021-05-23 培育钻石深度：新消费浪潮方兴未艾，星星之火可以燎原 2021-05-17 华熙生物“御龄双子针”差异化切入医美针剂市场，爱美客启动港股上市筹备工作 2021-05-16 -18%-9%0%9%18%27%36%45%202 0-06202 0-10202 1-02商贸零售 沪深300 2 本 报 告 版权属于安信证券股份有限公司。 各 项 声 明请参见报告尾页。 xml 受疫情影响，20Q1及Q2基数较低，21Q1已实现同比大幅增长（120%+），预计将持续修复，且润致娃娃针、御龄双子针有望贡献增量，但新品处于前期铺货阶段、且“爆品”策略下前期营销费用或提升，总体利润率或有所降低。 ③功能性护肤品估计收入7.4亿，增速150%，利润率不变业绩同比增长。根据淘数据及飞瓜数据，润百颜、夸迪高增持续，战略调整后的BM肌活重新焕发活力，敏感肌品牌米蓓尔也表现靓丽。抖音布局较早，已可贡献较大规模营收。营销投放力度基本维持20年水平，预计利润率同比持平。 ■嘉亨家化：拟投建化妆品及家庭护理产品生产基地，进一步巩固核心竞争力：6月30日公告称公司全资子公司湖州嘉亨拟与湖州市南浔区练市镇人民政府签订投资合作协议书，拟在练市高新技术园区茹家甸路南侧、三高连接线东侧投资建设化妆品及家庭护理产品生产基地，项目总投资预计不低于6.8亿元人民币。同时湖州嘉亨拟使用自有资金购买上述土地（面积9.2万平方米）的国有土地使用权，土地出让起始总价约为人民币3532万元。 2017-2019年公司产能利用率除塑包外都在100%左右，产能提升需求强烈。此前招股说明书披露拟募投建设化妆品及塑料包装容器生产基地建设项目（拟投入3.6亿元，占比81.1%），达产后预计可实现年产3.8万吨化妆品及3亿件塑料包装的产能。本次投资建设化妆品及家庭护理产品生产基地，符合公司的长期发展规划，有利于进一步完善公司的产业布局，巩固公司的核心竞争力。 ■投资建议：美妆医美赛道持续高增，国货品牌在产品力、治理、业务等方面迎来新变化，加速崛起！继续重点推荐医美产品端华熙生物、贝泰妮、爱美客、四环医药关注华东医药；医美终端机构朗姿股份、奥园美谷等，看好传统国货化妆品产品创新推荐珀莱雅、上海家化等，关注水羊股份、丸美股份、壹网壹创等；看好化妆品代工龙头集中度持续提升推荐嘉亨家化、青松股份等；2）需求端有望实现回补反弹，行业供给出清，集中度提升头，龙头展店提速，继续推荐周大生、爱婴室、华致酒行等。3）疫情缓和下必选龙头有望恢复正常展店扩张节奏，关注永辉超市、家家悦、红旗连锁等。 ■风险提示：消费需求整体疲软；行业竞争加剧；龙头展店不及预期；上市公司营销、创新、展店投入明显增大；商品结构调整失效；CPI大幅下行风险 行业动态分析/商贸零售 3 本 报 告 版权属于安信证券股份有限公司。 各 项 声 明请参见报告尾页。 内容目录 1. 6月化妆品数据GM V环比高增，华熙生物业绩预告Q2收入同比翻倍 ................................ 4 1.1. 6月化妆品数据追踪：GMV环比高增 ........................................................................ 4 1.2. 华熙生物：发布业绩预告，量价高增超市场预期，符合我们前瞻预测........................ 4 1.3. 嘉亨家化：拟投建化妆品及家庭护理产品生产基地，进一步巩固核心竞争力 ............. 5 2. 零售核心推荐标的.............................................................................................................. 6 3. 下周投资提醒..................................................................................................................... 7 4. 行业新闻............................................................................................................................ 7 5. 公司新闻.......................................................................................................................... 10 6. 上周市场回顾....................................................................................................................11 图表目录 图1：本周商贸零售岗位（申万）上涨0.71%，位列第3位...................................................11 图2：各零售版块上周表现 ................................................................................................... 12 图3：零售板块历史市盈率 ................................................................................................... 12 表1：下周重要会议................................................................................................................ 7 表2：上周零售板块个股涨幅前五名 ..................................................................................... 12 表3：上周零售板块个股跌幅前五名 ..................................................................................