社会服务双周报2021年09期：校外教培监管司设立 新消费龙头IPO获追捧

请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 行业研究 Page 1 证券研究报告—动态报告 社会服务 [Table_IndustryInfo] 双周报2021年09期 超配 （维持评级） 2021年06月28日 一年该行业与沪深300走势比较 行业周报 校外教培监管司设立 新消费龙头IPO获追捧  行情回顾：板块权重股回调，跑输沪深300指数4.33pct 6.14- 6.25，申万休闲服务板块跑输沪深300指数4.33pct。国信社服板块涨跌幅：九毛九（+8%）、大东海A（+8%）、云南旅游（+4%）、西安旅游（+4%）、西藏旅游、金陵饭店、宋城演艺、九华旅游、岭南控股、曲江文旅涨幅居前；锦江酒店（-11%）、科德教育（-9%）、豆神教育（-8%）、桂林旅游（-8%）、海底捞（-7%）、三特索道、首旅酒店、学大教育、中国中免领跌，免税、酒店、K12等板块个股期内有所回调。  行业动态：教育部成立校外培训监管司，传喜茶最新估值600亿元 教育部成立校外教育培训监管司；5月内地赴澳门旅客增加至79.54万人次；海南禁止通过寄递方式将"零关税"进境商品运输出岛；喜茶即将完成新一轮融资，估值600亿；火花思维提交赴美IPO招股书；亚朵集团拟筹资约3亿美元，高瓴将认购1.2亿美元；凯撒旅业拟换股吸收合并众信旅游；中国中免赴港上市申请获证监会受理。  沪深港通：中免、宋城增持，锦江、首旅、中公遭减持 A股核心标的：中国中免、宋城演艺获增持，锦江酒店、首旅酒店、中公教育遭小幅减持。报告期内（06.14-06.25），中国中免9.83%/+0.1pct，宋城演艺9.32%/+0.4pct，首旅酒店6.58%/-0.27pct，锦江酒店6.93%/-0.02pct，中公教育3.92%/-0.4pct。港股核心标的：九毛九增持，其余遭减持。海底捞持股比例19.00%/-0.4pct，九毛九持股比例22.51%/+0.6pct，呷哺呷哺25.48%/-5.3pct，颐海国际30.60%/-0.6pct。  风险提示：自然灾害、疫情等系统风险；政策风险；收购低于预期等。  投资建议: 局部疫情不改长期复苏趋势，期待暑期旺季 维持板块 “超配”评级。从板块复盘来看，终局思维带来优质龙头估值系统性提升，而2021年逐渐进入相关龙头经营验证期，龙头公司Q1财报和4月以来的不同表现已经造成股价的显著差异化。短期类似华南地区受输入性疫情影响出现一些防控性措施可能带来局部消费扰动，但预计全国整体复苏态势不变。下半年综合Q1业绩表现和各赛道景气度趋势跟踪和判断，重点推荐中国中免、锦江酒店、科锐国际、首旅酒店、宋城演艺、中公教育、广州酒家、天目湖、中青旅、三特索道、九毛九、华住集团-S、百胜中国-S、海底捞等；中长期继续从“赛道+格局+治理”角度推荐中国中免、中公教育、宋城演艺、锦江酒店、华住集团-S、首旅酒店、九毛九、海底捞、百胜中国-S、呷哺呷哺等龙头。 重点公司盈利预测及投资评级  公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （百万元） 2021E 2022E 2021E 2022E 601888 中国中免 买入 296.70 579,299 5.36 6.91 55.38 42.92 600754 锦江酒店 买入 54.35 51,674 1.04 1.60 52.25 33.89 300662 科锐国际 增持 60.03 10,973 1.34 1.69 44.79 35.51 600258 首旅酒店 买入 23.96 23,666 0.72 1.06 33.24 22.55 300144 宋城演艺 买入 17.13 44,790 0.36 0.63 48.25 27.33   资料来源：国信证券经济研究所预测 相关研究报告： 《社服双周报2021年08期：端午出游基本恢复至疫情前，市场情绪总体平稳》 ——2021-06-15 《咖啡与茶饮专题：文化的进击——从西式咖啡到中式茶饮全图谱分析》 ——2021-06-07 《2021年6月投资策略：国内复苏态势不改，局部扰动影响可控》 ——2021-05-31 《社服双周报2021年07期：沪深港龙头标的资金流向分化，K12板块承压》 ——2021-05-31 《海外教育行业6月投资策略：政策落地利好高教职教，教培静待政策落地》 ——2021-05-30 证券分析师：曾光 电话： 0755-82150809 E-MAIL： zengguang@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980511040003 证券分析师：钟潇 电话： 0755-82132098 E-MAIL： zhongxiao@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980513100003 证券分析师：姜甜 电话： 0755-81981367 E-MAIL： jiangtian@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520080005 联系人：张鲁 电话： 010-88005377 E-MAIL： zhanglu5@guosen.com.cn 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明。 0.60.81.01.21.4J/20S/20N/20J/21M/21M/21沪深300社会服务 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 板块复盘：板块权重股回调，跑输大盘4.33pct 申万休闲服务板块期内下跌4.04%，跑输沪深300指数4.33pct。2021年6月14日至2021年6月25日期间，申万休闲服务板块下跌4.04%，位列所有行业指数中的末位（共28个行业指数），同期沪深300指数上涨0.29%，休闲服务整体跑输大盘4.33pct。 图1：各行业板块指数涨跌幅（2021.06.14-2021.06.25） 资料来源:wind，国信证券经济研究所整理 注：板块指数采用申万一级行业指数 报告期内（06.14-06.25），国信社服板块涨幅居前的股票为九毛九（+8.04%）、大东海A（+7.63%）、云南旅游（+4.27%）、西安旅游（+3.78%）、西藏旅游（+2.50%）、金陵饭店（+2.21%）、宋城演艺、九华旅游、岭南控股、曲江文旅；跌幅前十的股票为锦江酒店（-11.35%）、科德教育（-9.30%）、豆神教育（-8.19%）、桂林旅游（-7.98%）、海底捞（-7.11%）、三特索道、首旅酒店、学大教育、中国中免，免税、酒店、K12板块个股期内均有回调。 表1：休闲服务板块个股涨跌幅（2021.06.14-2021.06.25） 本周涨幅前十 本周跌幅前十 公司简称 涨跌幅 公司简称 涨跌幅 九毛九 8.04% 锦江酒店 -11.35% 大东海A 7.63% 科德教育 -9.30% 云南旅游 4.27% 豆神教育 -8.19% 西安旅游 3.78% 桂林旅游 -7.98% 西藏旅游 2.50% 全聚德 -7.89% 金陵饭店 2.21% 海底捞 -7.11% 宋城演艺 1.06% 三特索道 -6.41% 九华旅游 0.90% 首旅酒店 -5.82% 岭南控股 0.68% 紫光学大 -5.48% 曲江文旅 0.29% 中国中免 -4.26% 资料来源:wind，国信证券经济研究所整理 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 3 行业与公司动态 一、行业资讯 【教育部办公厅关于成立校外教育培训监管司】经中央编委批准，教育部成立校外教育培训监管司，主要职责是：承担面向中小学生（含幼儿园儿童）的校外教育培训管理工作，指导校外教育培训机构党的建设，拟订校外教育培训规范管理政策。 【澳门5月入境旅客同比升52.7倍，内地旅客增加至79.54万人次】据澳门特区政府统计暨普查局公布的资料显示，今年5月入境旅客环比增加9.0%至86.6万人次，同比更录得52.7倍升幅。按客源分析，中国内地旅客同比增加52.8倍至79.54万次，当中个人游旅客有33.63万人次。大湾区珠三角九市旅客共42.97万人次，来自珠海市的占46.7%。中国香港及台湾地区旅客分别有6.43万人次及6363人次。 【海南：禁止通过寄递方式将"零关税"进境商品运输出岛】省交通运输厅就《海南省出岛货物查验和走私风险防控办法（草案初稿）》向社会公开征求意见。《办法》指出，任何单位和个人应当支持和配合做好出岛货物查验和走私防控工作，不得干预或阻挠出岛货物的查验和走私防控工作。承运人不得通过非海关监管区的滚装客船轮渡港口承运“零关税”进境商品。 【巴奴将完成5亿元融资，正孵化小火锅子品牌】据36氪报道，巴奴毛肚火锅将完成超5亿元新一轮融资，本轮由CPE源峰资本领投，日初资本、高榕资本、番茄资本跟投。 【喜茶即将完成新一轮融资，估值600亿】投资界独家获悉，喜茶最新一轮融资即将落定。经过多方确认，喜茶本轮投资方均为老股东，融资过程持续数月，而估值达到前所未有的600亿元。 【奈雪的茶拟月底登陆港交所】据公开报道，奈雪的茶6月18日正式启动公开招股，其招股价为17.20港元-19.80港元之间，最高募资总额约为58.58亿港币，并预计于6月30日正式登陆港交所。 【火花思维提交赴美IPO招股书】6月21日，在线小班课素质教育品牌火花思维向美国纳斯达克提交招股书，以“SPRK”为代码，拟募资1亿美元。数据方面，火花思维2019年营收为1.95亿元，2020年营收为11.74亿元，同比增幅为502.1%；截止3月31日的第一季度，火花思维营收为4.54亿元，同比增长202.7%。2019年的净亏损为7.71亿元，2020年净亏损9.52亿元，近两年累计亏损17.23亿元。 【亚朵集团拟筹资约3亿美元，高瓴将认购1.2亿美元】据资本邦消息，亚朵集团计划在此次IPO中发行1974.47万股美国存托股票（ADS），定价区间为13.5-15.5美元/ADS。以区间中位价计算，亚朵预计从此次IPO中获得净收益2.631亿美元，若承销商实行超额配售权，该值可达3.031亿美元。同时招股书披露，高瓴表示将以首次公开募股价格进行认购，并意向认购价值1.2亿美元的亚朵集团ADS。 二、社服上市公司公告 【凯撒旅业】公司与众信旅游正在筹划由公司通过向众信旅游全体股东发行A股股票的方式换股吸收合并众信旅游并发行A股股票募集配套资金。 【首旅酒店】公司近日收到控股股东首旅集团出具的《北京首都旅游集团有限责任公司关于〈首旅集团关于避免同业竞争的承诺〉的履行情况的说明及关于 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 4 避免同业竞争的进一步承诺》，首旅集团承诺：首旅集团将于2022年12月31日之前将首旅置业持有的诺金公司100%股权转让给首旅酒店或其下属公司（首旅置业持诺金公司100%的股权，诺金公司持有凯燕国际50%的股权，凯燕国际管理北京诺金酒店、环球影城大酒店、诺金度假酒店及北京饭店诺金）。 【广州酒家】公司子公司陶陶居公司已完成本次增资扩股的相关工商变更登记手续，并取得广州市市场监督管理局核发的《营业执照》。本次工商变更完成后，公司持有陶陶居公司55%股权，食尚雅园公司持有陶陶居公司45%股权。 【中国中免】公司收到了中国证监会出具的《中国证监会行政许可申请受理单》，中国证监会对公司递交的本次发行上市行政许可申请材料进行了审查，认为申请材料齐全，决定对该行政许可申请予以受理。本次发行上市尚需取得中国证监会、香港证券及期货事务监察委员会、香港联交所等相关政府机构、监管机构的核准和/或批准，该事项仍存在不确定性。 【中公教