爱美客（300896）的含左旋乳酸-乙二醇共聚物微球的交联透明质酸钠凝胶已经正式获批，该产品为医用含修饰聚左旋乳酸微球的交联透明质酸钠凝胶，用于修复褶皱皮肤、填充凹陷部位，并通过刺激人体骨胶原再生使老化的肌肤重新富有弹性，达到改善皱纹、提升紧致、增加弹性的效果。相较于传统交联透明质酸钠而言，该产品由于含左旋乳酸微球，可以通过刺激胶原再生机理达到修复皮肤的功效；相较于第一代童颜针Sculptra，该产品由于母液为交联透明质酸钠凝胶，具有良好的容量填充效果；此外，改产品效果时间预计持续18个月，是一款长效填充产品。公司有望以“填充、修复、长效”的优势，解决当前普通玻尿酸填充剂市场的痛点，成为胶原刺激剂长效填充产品的明星产品之一。公司在国内填充剂市场中的份额不断提升，有望进一步强化其品牌竞争力。公司具有丰富且差异化竞争优势显著的产品线，随着在研产品陆续上市，公司将进一步强化其医美龙头地位。预计2021-2023年公司归母净利润8.04亿元、11.57亿元、16.19亿元，对应当前市值的估值分别为202倍、141倍、101倍。维持“买入”评级。
