积极备耕冬播稳健喜获春收——股指期货2012年简要回顾与2013年技术展望报告日期：2021年6月21日终端需求走弱，压力将逐渐向上游传导投资指南华龙期货投资咨询部研究员：宋鹏执业证书编号：F0295717投资咨询从业证书号：Z0011567电话：15693075965邮箱：2463494881@qq.com投资评级：★★内容提要目前国内宏观面继续平稳向好，对黑色系商品整体仍有支撑。目前焦炭自身供需仍然平稳，新增压力来自终端需求走弱，目前焦化厂开工率总体稳定，供给端对焦炭价格仍不构成压力。从目前各环节焦炭库存看，钢厂焦炭库存转为下降，港口焦炭库存继续下降，焦化厂焦炭库存持续在低位，库存端对焦炭价格仍有支撑。但是从终端需求来看，螺纹社会库存在连降十四周后开始上升，说明螺纹需求淡季可能已经来临，未来终端需求下滑的压力将逐渐向上游传导，而上海螺纹现货价格已经出现回落，应是对终端需求走弱的直接反映，未来螺纹价格的压力将逐步传导至焦炭。与此同时政策面对大宗商品原材料涨价的调控仍然存在，在政策压力下，叠加终端需求走弱，黑色系整体面临回调压力。焦炭周报 1一、宏观面5月制造业PMI为51%，继续在景气区间平稳运行。PPI同比涨幅继续创新高，表现依然强劲，工业品现货价的强劲将继续支撑工业品期货。而目前CPI同比涨幅依然在2%以下，表明消费端价格依然平稳，加息的压力不大。5月新增信贷1.43万亿，仍在相对高位，反映未来投资需求将继续平稳向好。而固定资产投资及房地产投资仍保持平稳，增速正逐步回归常态。目前宏观面仍是大宗商品整体支撑。 2二、基本面1、焦化厂开工率总体平稳据wind数据，截止6月18日，焦化厂开工率基本稳定，产能大于200万吨的焦化厂开工率82.03%，环比上周下降0.73%。产能在100至200万吨焦化厂开工率79.1%，较上周增0.26%。产能在100万吨以下焦化厂开工率为51.23%，较上周下降1.34%。目前焦化厂开工率总体稳定，焦炭供给平稳。2、焦炭库存变化不大（1）焦化厂焦炭库存仍在低位据wind数据，截止6月18日，产能大于200万吨的焦化厂焦炭库存19.22万吨，较上周上升1.3万吨。产能在100至200万吨焦化厂焦炭库存6.3万吨，较上周下降0.4万吨。产能在100万吨以下焦化厂焦炭库存4.79万吨，较上周下降0.31万吨。目前焦化厂焦炭库存总体平稳，并仍在低位，利好焦炭价格。 3（2）港口焦炭库存继续下降据wind数据，截止6月18日，天津港、日照港、青岛港总库存198万吨，较上周下降3万吨。港口焦炭库存继续下降，利好焦炭价格。（3）钢厂焦炭库存再次下降据wind数据，截止6月18日，全国110家样本钢厂焦炭库存436.12万吨，较前一周下降8.32万吨。钢厂焦炭库存再次下降，提降焦炭仍不具备坚实基础。 4从目前各环节焦炭库存看，钢厂焦炭库存再次下降，港口焦炭库存继续下降，焦化厂焦炭库存仍在低位，综合来看，目前焦炭库存对焦炭价格仍是支撑。3、钢厂高炉开工率总体平稳据wind数据，截止6月18日，唐山钢厂高炉开工率48.41%，较上周持平。唐山钢厂限产延续，对焦炭直接需求暂无明显利好，但是为焦炭未来需求恢复埋下伏笔。4、螺纹社库转升据西本新干线数据，截止上周四，螺纹社会库存770.06万吨，较上周上升18.92万吨，连降十四周后开始上升，反映随着夏季到来，工地施工进入淡 5季，螺纹需求也进入淡季。5、螺纹基差收窄据wind数据，截止6月18日，上海HRB400（20mm）现货价5040元/吨，较上周下跌90元/吨，跌幅1.75%，同期螺纹期货主力合约下跌4.9%，期货跌幅更大，使得螺纹负基差大幅收窄至-21元/吨。一方面螺纹现货降价，利空将向焦炭现货传导，另一方面，螺纹期货大跌，也将对焦炭期货形成压力。终端需求下滑，结合目前政策面调控大宗商品尤其是工业品价格，黑色系期货短期面临压力上升。综合以上分析来看，目前焦炭自身供需仍然平稳，新增压力来自终端需求走弱，目前焦化厂开工率总体稳定，供给端对焦炭价格仍不构成压力。从目前 6各环节焦炭库存看，钢厂焦炭库存转为下降，港口焦炭库存继续下降，焦化厂焦炭库存持续在低位，库存端对焦炭价格仍有支撑。但是从终端需求来看，螺纹社会库存在连降十四周后开始上升，说明螺纹需求淡季可能已经来临，未来终端需求下滑的压力将逐渐向上游传导，而上海螺纹现货价格已经出现回落，应是对终端需求走弱的直接反映，未来螺纹价格的压力将逐步传导至焦炭。与此同时政策面对大宗商品原材料涨价的调控仍然存在，在政策压力下，叠加终端需求走弱，黑色系整体面临回调压力。三，技术面以下是截至2021-6-18号焦炭2109合约日线图：（数据来源：博弈大师）从盘面看，焦炭2109合约上周五于2800一线遇阻后大幅回落，如果突破2800一线，短线反弹高点可能已经出现。四．行情展望目前焦炭基本面总体平稳，但是终端需求面临淡季的季节性压力。对此 7的直接反映就是螺纹现货价已经下跌，未来压力将逐步向上游传导，焦炭现货也将面临下跌压力，并进而使焦炭期货承压。免责声明此报告著作权归华龙期货股份有限公司所有，未经华龙期货股份有限公司的书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复印、传播本报告的内容。此报告中所使用的商标、标记均为华龙期货股份有限公司的商标、标记。此报告所载内容仅作参考之用，并不构成对任何人的投资建议，且华龙期货股份有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华龙期货股份有限公司认为可靠，但华龙期货股份有限公司及研究人员对这些信息资料的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本报告包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告中的资料、意见和预测均反映本报告发布时的资料、意见和预测，可能在随后会做出调整。此报告中的操作建议为研究人员利用相关公开信息分析得出，仅供参考，据此入市风险自负。此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如果有任何疑问应咨询独立投资顾问。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，且不对任何投资及策略做担保，此报告不构成给予阁下的私人咨询建议。