洪城环境（600461.SH）是一家江西环保公用平台，主营业务包括省内的供水、污水、天然气业务。过去七年，公司收入复合增速27.8%，归母净利复合增速31.1%，业绩持续高增长。内生+外延驱动空间大：1、污水看量价齐升：江西近几年GDP增速全国领先，基础设施投资仍有较大空间，污水管网漏损率较高，未来投资需求大，且经测算污水产能仍有大量新增空间；另外公司污水厂出水水质仍未全部达到一级A标准，提标改造将带来污水结算价格提升。2、燃气看气化率提升：当前南昌气化率仅70%，远期规划城区气化率达到90%以上，公司的燃气工程端及销售收入有望继续提升。3、集团注入固废资产：新增垃圾焚烧等固废业务，江西省固废市场发展潜力大。管理层锐意进取，财务指标比肩一流公用事业公司。2014年开始集团、上市公司陆续完成管理层的更换。新一批管理团队年富力强、思路灵活、锐意进取：过去七年归母净利润由1.0亿增长至6.6亿、ROE由5.8%增长至13.5%，利润与ROE逐步提升，显示管理层优异治理水平；且七年来归母净利润/CFO均高于2，现金流十分优异，公司各项财务指标行业领先，比肩瀚蓝环境、长江电力等优秀的公用事业公司。此外，公司2017年、2019年两次实施高管股股权激励，绑定管理层利益，并承诺2021-2023年分红比例不低于50%，在长期稳健的合理回报率、良好的公司治理保障下，DPS提升预期逐步明朗，公司具备长期投资价值。
