【西南交运】招商南油：成品油运遇超级周期，内外贸兼营静待价值重估碳中和叠加疫情，引发欧洲炼厂关停潮，2021年炼能下降2568万吨/年；俄乌冲突导致欧洲柴油急缺，裂解价差居高不下，ARA地区库存处于2008年以来的最低水平。欧洲从北美、南亚和中东等地进口CPP抵消俄罗斯减少份额，而随着美国限制油品出口，苏伊士运河以东地区成为最大贡献者，长距离成品油运输将成为“新常态”。欧洲秋季补库+冬季消费旺季，中东-欧洲航线运费率先走高，虹吸效应导致亚太地区成品油运力紧张，带动TC7（招商南油主力航线）运价提升，目前收于56764美元/天，环比+13.2%。核心逻辑：全球炼油重心东移，成品油跨区运输成为“新常态”，消费旺季欧洲柴油进口需求高涨，虹吸效应导致招商南油主力航线运价提升，公司内外贸兼营静待价值重估。