国贸期货投研日报：宏观

投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号宏观一、大宗商品行情综述与展望市场情绪有望企稳，大宗商品跌势或放缓周一（5月24日），国内商品期市收盘多数下跌，黑色系跌幅居前，铁矿石跌逾5%，热轧卷板跌近4%，螺纹钢跌逾3%；能化品涨跌互现，苯乙烯跌逾3%，纸浆跌逾2%，低硫燃料油、LPG、甲醇涨逾2%；基本金属全线下跌，沪铝跌逾3%，沪镍跌近2%；贵金属涨跌不一；农产品多数下跌，菜籽跌逾4%，棕榈油跌逾3%，豆油跌近2%，红枣、苹果则涨逾2%。黑色建材：市场情绪有望企稳，钢价跌势或放缓。国常会后发改委等五部委约谈铁矿、钢材等重点企业，要求维护大宗商品市场价格秩序，同时，将加强监管打击违法行为。现阶段政策预期主导了行情走势，黑色系持续大幅下跌。基本面上来看，钢材利润收缩严重，部分高炉已经跌至成本线，电炉则达到盈亏平衡线，钢企增产动力减弱，叠加限产政策仍在，产量回升幅度有限；不过，进入高温多雨季节，下游施工减少，实际需求季节性走弱，供需两弱格局下，钢价缺乏有力驱动。总的来看，经过连续多日的大幅下跌后，市场情绪有望企稳，钢价跌势或放缓。在接下来传统的淡季里重点关注政策走向对钢价的影响。基本金属：宏观和基本面转弱，金属短期承压调整。美联储会议集要首提缩减QE，国常会聚焦大宗商品价格问题，相关部委约谈重点企业，令风险情绪持续降温，金属整体承压调整。基本面上来看，上游铜矿加工费TC有所企稳，并且必和必拓和嘉能可提出扩产计划，铜矿供应紧张局势有望缓解；而国内下游需求仍显乏力，铜材企业开工率同比下降，国内库存持续增长，对铜价形成压力。贵金属方面：美联储会议纪要显示，部分委员支持在未来某个时间开始讨论缩表，黄金短线承压，不过，美国高通胀进入兑现阶段，实际利率走低对黄金具有较强的支撑，同时，美元趋势性走弱，黄金仍具有较强的配置价值，建议继续持有黄金多头。能源化工：伊核协议再添变数，原油短线获得反弹。美国国务卿布林肯接受采访时表示，美国目前没有看到伊朗方面重新履行伊核协议的意愿。这令伊核协议谈判再生变数，国际油价受此提振获得反弹。不过，当前国际油价仍面临亚洲疫情、美国库存走高等不利因素的制约，短期反弹的空间或有限。对于中长期来看，随着全球疫苗产能的增加，疫情国贸期货投研日报(2021-05-25)国贸期货研发出品期市有风险入市需谨慎 的影响将逐步弱化，全球经济持续复苏，增加原油需求，原油中长期走势依旧乐观，或震荡走高。农产品方面：美豆支撑减弱，豆粕弱势震荡。美国大豆种植率好于市场预期，阿根廷大豆收割进度快于预期，大豆供给紧张的局势有望得到缓解，这限制了美豆进一步上涨的空间。国内方面，美豆进口成本高企，叠加辽宁地区暴发疫情，部分油厂停机，短期内对豆粕价格有支撑。不过，巴西大豆集中到港，压榨量继续抬升，增加豆粕供应，同时，猪价下跌较快，猪粮比快速回落，养殖利润快速收缩，导致养殖户补栏热情不高，加上饲料配方调整的影响，豆粕需求或难持续改善。综合来看，美豆成本支撑减弱拖累豆粕走势，国内供需弱平衡，豆粕短期或继续偏弱震荡。二、宏观消息面——国内中共中央、国务院《关于新时代推动中部地区高质量发展的指导意见》已经下发到地方，各地有关部门正在传达学习文件，并研究制定贯彻落实《意见》的具体方案。新一轮支持中部地区加快崛起的政策涉及多个方面，做大做强先进制造业、促进长江中游城市群和中原城市群发展是重点内容。央行5月24日开展100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%。当日有100亿元逆回购到期。国家发改委等五部门联合约谈铁矿石、钢材、铜、铝等行业具有较强市场影响力的重点企业，要求维护大宗商品市场价格秩序，不得相互串通操纵市场价格、捏造散播涨价信息，不得囤积居奇、哄抬价格。下一步，有关监管部门将密切跟踪监测大宗商品价格走势，加强大宗商品期货和现货市场联动监管，对违法行为“零容忍”。农业农村部、国家乡村振兴局与中国农业发展银行签署战略合作协议，明确了保障粮食和生猪等重要农产品有效供给、研究制定支持乡村振兴重点帮扶县的专门政策和举措、探索和推广高标准农田建设投融资模式、加大金融创新推动乡村产业发展、研究制定推进乡村建设行动的金融支持方案等。国资委副主任翁杰明撰文指出，要加快“三个转变”更好推动中国制造高质量发展；推进新兴产业发展壮大，适应数字产业化、产业数字化要求，持续推进5G网络、数据中心、物联网、卫星互联网等新型基础设施建设，加快培育一批云计算、大数据、集成电路、人工智能等领军企业，深入推进数字经济、智能制造、生命健康、新材料等战略性新兴产业发展，打造未来发展新优势。文旅部产业发展司司长高政表示，在产业投融资体系方面，建立了基本覆盖全国的文化旅游和金融证银合作网络，进一步拓宽了信贷融资渠道，促进信贷产品服务和模式创新。中国汽车召回制度出新规。市场监管总局联合生态环境部制定并发布《机动车排放召回管理规定》，将产品召回由安全召回扩展至排放召回。也就是说，机动车不再只是因为有安全隐患或问题召回，未来汽车尾气排放不达标也要召回。新规将于7月1日起正式实施。住建部近日分别在沈阳、广州召开发展保障性租赁住房工作座谈会，北京、上海、广州、深圳等40个城市政府负责同志分两批参加。住建部副部长倪虹要求，各城市认真落 实城市主体责任，坚持以人民为中心，增强工作的积极性、主动性，推动解决好大城市住房突出问题。上海易居房地产研究院发布最新《全国百城住宅库存报告》显示，截至4月底，全国100个城市新建商品住宅库存总量为49145万平方米，环比增长0.5%，同比增长3.2%，且去库存呈现出“南强北弱”特征。报告显示，4月份100个城市新建商品住宅存销比即库存去化周期为9.9个月。上海试点住房公积金还吴江、嘉善房贷。试点业务明确，上海缴存住房公积金的职工，在本市无自有住房，于苏州市吴江区、嘉兴市嘉善县两地购买拥有所有权的自住住房并在当地获得住房贷款（包括住房公积金贷款和商业贷款），可以申请提取本市住房公积金账户余额用于偿还异地住房贷款。三、宏观消息面——国际美国4月芝加哥联储全国活动指数录得0.24，预期1.1，前值1.71。美联储理事布雷纳德：美国经济正处于前所未有的反弹之中；由于基数效应，预计近期会出现更高的通胀数据；物价正在从新冠疫情的低点反弹，部分价格上涨与需求激增有关；救济款项和其他援助正影响支出；部分发展瓶颈和供应链问题导致了通货膨胀；预计与发展瓶颈有关的价格压力会随着时间的推移而消退；如果确实看到通胀持续高于2%的目标，美联储也有工具引导通胀回落。美国财政部表示，财长耶伦将出席6月4-5日在伦敦举行的七国集团财长会议。耶伦将加强美国对优先政策的承诺以促进全球从COVID-19大流行中复苏，包括支持性财政政策、疫苗获取和分发。耶伦还将与七国集团合作伙伴讨论改善公共卫生以预防未来的流行病，以及建设更绿色、更具韧性的经济体来应对气候变化挑战的重要性。G7已接近就跨国公司的纳税规则达成协议，为今年晚些时候达成全球性协议铺平道路。协议最早将于周五达成，可能在6月11-13日的G7峰会上正式得到签署。全美商业经济学家协会（NABE）的一项调查显示，经济学家的预估中值认为，2021年美国实际增长率为6.7%，高于3月份调查时预估的4.8%；第四季度个人消费支出价格指数（扣除食品和能源）将降到2.1%，4月至6月预估为2.6%。英国国际贸易部发布声明称，为应对“围绕钢铝的持续贸易冲突”，英国今天启动针对美国的关税评估。声明说，英国国际贸易大臣LizTruss与美国就此进行了积极讨论，并敦促取消关税。研究员：郑建鑫 执业证号：F3014717投资咨询号：Z0013223