2021年4月信用债市场月报

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东方金诚的4月信用债市场月报显示，4月信用债发行利率中枢整体下移，提振当月净融资额环比小幅增加。从结构来看，4月信用债发行亦有边际改善，体现在：公募品种净融资好转，券种结构更为均衡；发行主体资质有所下沉；短债占比下降，加权平均发行期限拉长。不过，边际改善不改当月信用债发行结构性分化仍大，主要表现在：低等级主体净融资高度依赖私募品种；城投债为净融资最主要贡献方，民企净融资持续为负；信用债融资在区域和行业层面分化显著。在信用风险事件方面，4月新增违约主体2家，环比减少1家；1-4月累计已新增违约主体9家，较上年同期增加2家，但其中5家为“海航系”主体，其余4家新增违约主体含2家民企、1家中外合资企业和1家国企。级别调整方面，4月有9家主体级别被下调，比上月减少4家；有3家主体展望调整为负面，比上月减少1家。短期内，城投债整体风险依然可控，但只能借新还旧意味着弱资质城投债务腾挪空间下降，尤其是非标占比较高的主体受影响较大，这将加剧城投内部的信用分化。