医药生物行业：医保谈判落地，建议关注创新药及其相关产业链

[Table_ReportDate] 2021年01月06日 [Table_ReportIndustryName] 医药生物 [Table_ReportName] 证券研究报告 —行业定期报告 相关研究 [Table_ReportList] 医保谈判落幕，创新药发展正当时 2020.12.29 药品带量采购中药企面临的“危”与“机” 2020.09.28 新冠疫苗千亿市场，关注首发疫苗企业 2020.08.28 独立性声明 作者保证报告所采用的数据均来自正规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 风险提示 国家药品审评政策推荐不及预期； 新药研发周期长，成本高且风险高。 [Table_IndustryRank] 投资评级：强于大市 相对指数表现 [Table_Chart] [Table_ReportAuthors] 医药生物组 分析师：杨欢（分析师） 联系方式：087163577083 邮箱地址：yanghuan@hongtastock.com 资格证书：S1200519050001 分析师：代新宇（分析师） 邮箱地址：daixy@hongtastock.com 资格证书：S1200516030001 分析师：朱盈（分析师） 邮箱地址：zhuying@hongtastock.com 资格证书：S1200513050001 [Table_Title] 医保谈判落地，建议关注创新药及其相关产业链 报告摘要 [Table_Summary] 行情回顾：2020年12月医药生物指数（申万）上涨9.52%，沪深300指数上涨5.06%，医药生物指数跑赢沪深300指数4.46个百分点，在本月全行业行情中排名第五。在医药生物子行业中，除医药商业板块下跌外，其余板块均上涨。其中，医疗服务涨幅最高，上涨24.94个百分点。目前，医药生物行业相对全部A股（非银行）的溢价率为9.26%。 医保谈判落地：2020年12月16日，新一轮的医保谈判落下帷幕。本次医保目录调整后，新增药品119种，调出药品29种。新增药品平均降价50.64%，其中国产PD-1全部纳入医保目录，平均降价80%。在国家政策鼓励创新药发展的背景下，随着医保药品目录调整的常态化，新药上市纳入医保后能够实现快速放量，同时减少药品销售费用，建议重点关注创新药及其相关产业链。 第四批集采在即：2020年12月25日，上海阳光医药采购网正式对外发布《关于开展第四批国家组织药品集中采购相关药品信息收集工作的通知》，第四批国家药品集中采购正式启动。根据通知，本次药品采购共计44个品种，涉及10个大类。根据米内网数据，2019年该44种药物在公立医院销售额为377亿元。国家药品集中带量采购主要是针对仿制药价格虚高的现象，通过以价换量的方式降低药品价格。虽然药品市场规模因药价降低而大幅萎缩，但集采平台为一些专利即将到期或者难以仿制的药品品种提供了与原研药同台竞争的公平环境，我们建议关注竞争格局较为良好的品种。 投资策略：我们投资策略以长期和短期相互结合为主，坚持长期持有核心资产，抓住短期机构性机会。 长期策略：抓住医改所带来的的结构性机遇，创新与进口替代同行。1）创新产业链：创新药及CXO；2）消费升级：专科医疗服务、消费中药；3）医疗器械：体外诊断的进口替代和创新。 短期投资策略：部分原料药企业将受顺周期影响，出现涨价机会，以及全球疫情带来的供给紧缩的出口机会。注射剂一致性评价的不断开展将带来新的一轮CRO订单增量。短期国内疫情复苏，防控疫情板块有望维持高景气。 -0.65-0.280.080.450.811.182020-12020-42020-72020-102021-1医药生物沪深300 ( ) 未经红塔证券许可 p1104709 [Table_PageHeader] 医药生物 请务必阅读末页的重要说明 2 正文目录 1. 历史行情回顾 ................................................................................................................................................... 4 2. 本月重大事件 ................................................................................................................................................... 7 2.1. 公司点评 ................................................................................................................................................ 7 2.1.1. 恒瑞医药（600276.SH）：PARP抑制剂氟唑帕利获批上市 ....................................................... 7 2.1.2. 恒瑞医药（600276.SH）：卡瑞利珠单抗纳入医保目录 .............................................................. 7 2.1.3. 智飞生物（300122.SZ）：15价肺炎球菌结合疫苗进入3期临床试验 ....................................... 8 2.2. 行业点评 ................................................................................................................................................ 9 2.2.1. 医保谈判落幕，创新药发展正当时 ............................................................................................. 9 2.2.2. 第四批集采在即，未来降价是常态 ............................................................................................. 9 3. 投资策略 ........................................................................................................................................................ 10 4. 风险提示 ........................................................................................................................................................ 12 ( ) 未经红塔证券许可 p2 mNtQtNwPrQnNrOtQrOmQoPbRdNbRtRnNmOqRlOpPpOkPrRoQaQpNnPxNsPrQwMpNzQ[Table_PageHeader] 医药生物 请务必阅读末页的重要说明 3 图目录 图 1. 2020年12月全行业行情 ............................................................................................................................ 4 图 2. 2020年12月医药行业子行业行情 ............................................................................................................. 4 图 3. 2020年12月医药生物行业涨幅前十的个股 .............................................................................................. 5 图 4. 2020年12月医药生物行业跌幅前十的个股 .............................................................................................. 5 图 5. 2020年12月医药行业子板块市盈率（TTM） ........................................................................................... 6 图 6. 医药生物行业估值水平及溢价率 ................................................................................................................ 6 图 7. 2020年12月医药行业沪深港通持股数占流通A股比例前十个股 ............................................................. 7 表目录 表 1. PD-1/PD-L1获批上市企业 ......................................................................................................................... 8 表 2. 第四批集采部分药品竞争格局 .................................................................................................................. 10 表 3. 2021年1月份推荐组合 ............................................................................................................................ 11 ( ) 未经红塔证券许可 p3 [Table_PageHeader] 医药生物 请务必阅读末页的重要说明 4 1.历史行情回顾 2020年12月医药生物指数（申万）上涨9.52%，沪深300指数上涨5.06%，医药生物指数跑赢沪深300指数4.46个百分点，在本月全行业行情中排名第五。 图 1. 2020年12月全行业行情 资料来源：Wind，红塔证券 在医药生物子行业中，除医药商业板块下跌外，其余板块均上涨。其中，医疗服务涨幅最高，上涨24.94个百分点。 图 2. 2020年12月医药行业子行业行情 资料来源：Wind，红塔证券 医药生物行业涨幅前十名的个股分别为：金域医学、国际医学、东方生物、泰格医药、万孚生物、信邦制药、通策医疗、我武生物、药明康德及恒-10%-5%0%5%10%15%20%