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本研报主要分析了当前经济数据呈现出的类滞胀特征，以及可能的风险因素。4月PPI同比增速大幅超预期，CPI同比增速延续上行趋势，官方制造业和非制造业PMI指数均出现边际回落，一季度GDP同比增速不及市场预期。研报认为短期内经济基本面复苏动能将继续延续，但需警惕PPI向核心CPI的传导和供需缺口扩大带来的输入性通胀压力。政策走势的核心在于大宗商品价格的持续上涨是否会向核心CPI传导，如果出现这种情况，货币政策将会明显收紧。风险提示包括通货膨胀超预期和全球疫情不确定性上行等。
