FOF视角： 基金月度投资图鉴2021年5月期：抱团止跌，成长反弹，多资产表现可圈可点
FOF视角：基金月度投资图鉴2021年5月期►销售服务电话：02120321006►请仔细阅读报告结尾处风险提示及免责声明分析师：李真执业证书编号：S0890513110002电话：02120321298邮箱：lizhen@cnhbstock.com分析师：杨思奇执业证书编号：S0890519060003邮箱：yangsiqi@cnhbstock.com分析师：侯黎执业证书编号：S0890520010003邮箱：houli@cnhbstock.com抱团止跌，成长反弹，多资产表现可圈可点分析师：王方鸣执业证书编号：S0890520010001邮箱：wangfangming@cnhbstock.com研究助理：石一玮邮箱：shiyiwei@cnhbstock.com撰写日期：2021年5月12日 华宝证券2021年4月基金月度图鉴摘要◼特别篇：2021公募FOF业绩表现跟踪：截至4月，2021年权益市场的震荡幅度较大。在股债混合产品中，权益仓位越高的品种收益率越高，但同时承担更大的回撤风险。投资者的回报风险比不高，投资体验不理想。具有良好的风险回撤比的产品能给投资者带来更好的持有体验。公募基金抱团后续：2021年4月以来抱团股指数止跌、震荡。2018年抱团瓦解时期抱团基金未及时调整，非抱团基金调整略占优；2021年抱团瓦解时期抱团基金受损严重，小幅调整；2021Q1持仓抱团基金情况：抱团基金与非抱团基金差距缩小。◼基础市场：创业板指大幅上涨，美国股市表现亮眼。4月收益为正的资产指数包括：创业板指（12.07%）>60%WTI原油价格收益率+40%BRENT原油价格收益率（6.24%）>纳斯达克100（5.88%）>标普500指数(5.24%)>SGE黄金9999>中证500（3.7%）>沪深300（1.49%）>德国DAX指数（0.85%)>长期纯债指数（0.43%）◼投资视角下各类基金产品月度表现：主动权益基金：大盘风格4月反超小盘，成为收益率最高的基金品类；价值风格不再延续领先势头，再次成为4月收益率垫底的品类；成长风格反弹明显。港股主题基金：4月恒生指数整体上涨1.22%，周期板块表现抢眼，大部分产品跑赢恒生指数。指数增强基金：4月共有83.33%的300增强基金跑赢指数，超额收益中位数1.09%；78.95%的500增强基金跑赢指数，超额收益中位数0.82%。可投转债型基金领涨。◼基金经理基金产品风格转变跟踪：2021年4月大盘风格占比绝对值高；大小盘、价值成长维度上各类风格转向切换类的比例较高。◼月度高收益率产品与大规模风格产品跟踪：4月高仓位主动权益基金收益率Top10的产品中，大盘成长风格占据多席，电气设备、医药板块配置较多；大规模风格基金近半年风格以大盘成长为主，4月份均录得正收益。◼2021年4月月度权益基金组合回顾：主动偏股基金组合收益为3.04%，相较于wind偏股混合基金指数超额收益率-1.91%，最大回撤-3.75%，年化波动率13.43%。◼2021年4月月度债券基金组合回顾：债基组合标的当月收益多数超越同类基金均值，以等权重计算，组合收益为0.51%。◼2021年4月月度指数基金组合收益回顾：2021年4月指数基金标的组合收益为5.67%，同期沪深300指数上涨1.49%。◼2021年5月月度组合：详见后文资料来源：华宝证券研究创新部，Wind，截至2021.4.30。历史业绩不代表未来，投资需谨慎，请仔细阅读文后风险提示 特别篇：2021年公募FOF业绩表现跟踪资料来源：华宝证券基金投研平台，Wind，截至2021.04.30。历史业绩不代表未来，投资需谨慎，请仔细阅读文后风险提示◼2021年公募FOF收益回撤表现：使用公募FOF在2020年年报披露的全部持基、持股数据计算产品的权益持仓比例。以35%、60%为阈值，将FOF经理任职早于2020年9月30日的129只现存公募FOF产品划分为低、中、高仓位三档，计算它们在收益率、最大回撤上的表现，列示在下表中：4月收益率-中位数（%）4月最大回撤-中位数（%）2021年收益率-中位数（%）2021年最大回撤-中位数（%）平均权益仓位-穿透后低仓位FOF0.75-0.671.25-4.0023.54%中仓位FOF1.90-1.881.53-8.9551.83%高仓位FOF3.40-2.882.21-14.3074.16%偏债混合型基金指数0.74-0.671.87-2.99——平衡混合型基金指数1.23-1.051.82-5.67——偏股混合型基金指数4.11-3.553.40-16.39——◼截至4月，2021年权益市场的震荡幅度较大。在股债混合产品中，权益仓位越高的品种收益率越高，但同时承担更大的回撤风险。投资者的回报风险比不高，投资体验不理想。◼在这样的市场环境中，具有良好的风险回撤比（即Calmar比率）的产品会具有更短的预期回撤持续时间、回撤修复时间，能给投资者带来更好的持有体验。下表列示了以2021年以来业绩计算，Calmar比率在2.0以上的公募FOF产品：基金简称基金经理基金经理上任日期2020年报权益配置比例穿透2021年收益率2021年最大回撤Calmar4月收益率4月最大回撤浦银安盛颐和稳健养老一年王爽,陈曙亮2019/11/2614.72%2.42%-1.01%7.5330.80%-0.14%富国鑫旺稳健养老一年张子炎2019/5/3111.55%2.05%-1.92%3.3410.73%-0.34%泰达宏利泰和稳健养老张晓龙2020/6/1218.75%1.99%-2.06%3.0250.77%-0.52%易方达如意安泰一年张浩然2020/8/1413.02%1.62%-1.89%2.6710.60%-0.48%南方全天候策略夏莹莹,李文良2017/11/1032.05%2.38%-3.24%2.3120.71%-0.67%注：时间区间2020/12/31至2021/4/30。仅统计基金经理任职早于2020年9月30日的FOF产品 特别篇：公募基金抱团后续资料来源：华宝证券基金投研平台，Wind，截至2021.04.30。历史业绩不代表未来，投资需谨慎，请仔细阅读文后风险提示◼历史抱团股表现回顾：2017年开始抱团股超额收益开始崛起，2018年下半年、2021年2月-3月经历崩塌。2021年4月以来抱团股指数止跌、震荡-50.0%0.0%50.0%100.0%150.0%200.0%-0.20.81.82.82015/4/32016/2/32016/12/32017/10/32018/8/32019/6/32020/4/32021/2/32015年4月以来抱团股指数相较于wind全A累积超额收益抱团股-wind全A累积超额（右）抱团股指数净值（左）wind全A（左）◼2018年抱团瓦解时期：抱团基金未及时调整，非抱团基金调整略占优◼2021年抱团瓦解时期：抱团基金受损严重，小幅调整2018Q3抱团前30%2018Q3非抱团前30%2018/9/28-2018/12/21模拟净值收益率真实净值收益率模拟净值收益率真实净值收益率25分位数-11.7%-11.3%-9.3%-7.5%50分位数-14.7%-13.1%-12.2%-10.7%75分位数-17.1%-15.7%-15.3%-13.0%2020Q4抱团前30%2020Q4非抱团前30%2021/2/10-2021/3/31模拟净值收益率真实净值收益率模拟净值收益率真实净值收益率25分位数-19.1%-16.1%-6.6%-5.5%50分位数-21.9%-18.7%-12.9%-12.2%75分位数-23.5%-20.7%-19.1%-16.1%◼2021Q1持仓抱团基金情况：抱团基金与非抱团基金差距缩小2021Q1抱团前30%2021Q1非抱团前30%2021/4/2-2021/4/30模拟净值收益率真实净值收益率模拟净值收益率真实净值收益率25分位数3.8%3.7%5.9%5.2%50分位数1.8%2.1%1.7%2.2%75分位数-0.3%0.3%-1.0%-0.2% 目录/CONTENTS前篇华宝证券基金分类框架01基础市场表现情况（指数基金视角）02投资视角下各类基金产品月度表现比较03基金经理基金产品风格转变跟踪04重点基金经理及基金产品跟踪05市场情绪及投资者行为分析062021年5月月度基金组合 华宝证券基金分类资料来源：华宝证券研究创新部类别子类别分类方式类型权益类股票型偏股混合灵活配置平衡混合仓位特征高仓位/中高仓位/中仓位/仓位变动灵活投资风格大盘/小盘/均衡/切换/其他行业投资范围行业主题(医药、消费等）/非行业主题特殊投资策略定增、战略配售等指数基金管理方式被动指数/指数增强混合型灵活配置仓位特征高仓位/中高仓位/中仓位/仓位变动灵活偏债混合平衡混合债券型债券型投资范围债券指数型/可投股票型/可投转债型/可转债型/纯债型/短债型权益仓位激进型/稳健型/保守型/灵活型机构持有比例机构类/个人类/机构定制类绝对收益绝对收益投资策略量化对冲策略类/避险策略类/浮动管理费低仓位股债类（中位值30%及以下＆每年收益大于0）其他绝对收益目标（比较基准为固定值）QDIIQDII投资地域香港/美国/亚太/全球等投资范围权益/债券/混合/另类等货币型货币型交易方式场内货币ETF/场外货币基金/其他机构持有比例机构持有比例高/低商品型商品型投资范围黄金、白银、油气、其他FOFFOF养老/非养老养老目标类/普通类权益仓位偏股型/平衡型/偏债型另类另类投资范围股权（嘉实元和）REITS(鹏华前海REITS）分级子份额A分级子份额B 基础市场表现情况（指数基金视角）7本部分选择已发行基金产品的指数表现情况揭示基础市场月度市场风格Part 1 大类资产配置：创业板指大幅上涨，美国股市表现亮眼◼4月收益为正的资产指数包括：创业板指（12.07%）>60%WTI原油价格收益率+40%BRENT原油价格收益率（6.24%）>纳斯达克100（5.88%）>标普500指数(5.24%)>SGE黄金9999>中证500（3.7%）>沪深300（1.49%）>德国DAX指数（0.85%)>长期纯债指数（0.43%）◼4月油气ETP产品部分上涨，其中，国泰大宗商品涨幅最高，单月达到4.56%，华宝标普油气人民币跌幅最高，单月达到-2.78%。资料来源：华宝证券研究创新部，Wind，截至2021.4.30。历史业绩不代表未来，投资需谨慎，请仔细阅读文后风险提示00.20.40.60.811.21.4油气ETP净值走势南方原油易方达原油A人民币国泰大宗商品嘉实原油诺安油气能源华安标普全球石油华宝标普油气人民币广发道琼斯美国石油A指数名称指数4月收益率%指数近6月收益率%基金4月收益率%基金近6月收益率%基金名称基金代码创业板指12.0716.4012.1616.62易方达创业板ETF159915.SZ沪深3001.499.121.549.22华泰柏瑞沪深300ETF510300.SH中证5003.706.123.866.99南方中证500ETF510500.SHSGE黄金99994.11-6.493.72-6.98华安黄金ETF518880.SH纳斯达克1005.8825.406.708.66国泰纳斯达克100ETF513100.SH标普5005.2427.875.3925.98博时标普500ETF513500.SH60%WTI 原油价格收益率+ 40%BRENT 原油价格收益率6.2476.884.0347.24南方原油LOF501018.SH恒生中国企业指数-1.3410.91-2.426.67易方达恒生H股ETF510900.SH德国DAX0.8530.932.8324.60华安德国30(DAX)ETF513030.SH长期纯债指数0.431.660.371.28易方达纯债A110037.OF标普石油天然气上游股票指数-1.18100.05-0.7582.49华宝油气16
