量化组合跟踪周报：市场价值效应明显，PB-ROE组合表现优异

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Summary] 报告摘要：  量化市场跟踪 大类因子表现来看。BP因子表现优异，获得收益1.44%，市场表现为价值效应。对数市值因子获得收益-1.52%，市场表现为小市值效应。动量因子获得收益-0.74%，市场表现为反转效应。残差波动率因子出现回撤，获得收益1.08%。流动性因子出现回撤，获得收益0.29%。其余因子表现一般。 从大小盘风格表现来看，各股票池均表现为小市值效应，对数市值因子获得显著负收益。从盈利能力角度来看，上周盈利能力类因子在各股票池中均表现不佳，经营收益率、每股经营利润等因子收益表现不佳。净利润增长率因子在沪深300股票池中表现优异。换手率与波动率因子在各股票池中均表不佳，20日波动率因子出现回撤。动量类因子在各股票池中表现为动量效应。 上周基本面类因子在各行业中表现一般，净资产增长率因子、净利润增长率因子、每股经营利润TTM因子、每股净资产因子仅在综合、钢铁、休闲服务等行业表现较好。市值风格上，各行业均表现为明显的小市值效应。估值类因子中，BP与EP因子表现分化，BP整体表现为价值效应，EP整体表现为成长效应。动量类因子在各行业动量效应明显，休闲服务、农林牧渔、通信等行业表现为反转效应。残差波动率因子与流动性因子表现不佳，在多数行业中均出现明显回撤。  PB-ROE-50组合跟踪 上周PB-ROE-50组合在各股票池中均表现优异，中证500股票池中获得超额收益3.07%，中证800股票池中获得超额收益2.82%，全市场股票池中获得超额收益6.62%。  风险提示： 报告结果均基于历史数据，历史数据存在不被重复验证的可能。 民生证券研究院 [Table_Author] 分析师：祁嫣然 执业证号： S0100519110004 电话： 010-85127519 邮箱： qiyanran@mszq.com 研究助理：曲虹宇 执业证号： S0100120080042 电话： 010-85127533 邮箱： quhongyu@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 《构建多因子策略的工匠精神——量化选股系列报告之一》 《“反身性”体系下的量能指标应用——行为金融量化模型系列报告之一》 [Table_Title] 金融工程研究 市场价值效应明显，PB-ROE组合表现优异 —量化组合跟踪周报 量化组合跟踪周报 2021年05月17日 金融工程研究 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 因子表现跟踪 .............................................................................................................................................................. 3 1.1 单因子表现 ................................................................................................................................................................... 3 1.2 大类因子表现 ............................................................................................................................................................... 4 1.3 行业内因子表现 ........................................................................................................................................................... 5 2 PB-ROE-50组合表现 ................................................................................................................................................. 6 3 风险提示 ...................................................................................................................................................................... 7 插图目录 .............................................................................................................................................................................. 8 表格目录 .............................................................................................................................................................................. 8 金融工程研究 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 1 因子表现跟踪 1.1 单因子表现 下图展示了过去一周因子在沪深300、中证500和流动性1500股票池中的表现，收益为剔除行业与市值影响后的纯因子组合收益。从大小盘风格表现来看，各股票池均表现为小市值效应，对数市值因子获得显著负收益。从盈利能力角度来看，上周盈利能力类因子在各股票池中均表现不佳，经营收益率、每股经营利润等因子收益表现不佳。净利润增长率因子在沪深300股票池中表现优异。换手率与波动率因子在各股票池中均表不佳，20日波动率因子出现回撤。动量类因子在各股票池中表现为动量效应。 图1: 沪深300股票池因子表现 资料来源：Wind，民生证券研究院 图2: 中证500股票池因子表现 资料来源：Wind，民生证券研究院 -1.00%-0.50%0.00%0.50%1.00%1.50%2.00%net_profit_growth_rateVariance20DAVOL5profit_margin_ttmVOL10BIAS5total_profit_growth_rateVOL5DAVOL10total_operating_revenue...operating_profit_growth...PLRC6Kurtosis20BIAS10Price1MDAVOL20CCI20operating_profit_ttmnp_parent_company_ow...total_profit_ttmnet_profit_ttmOperateNetIncomeCCI10eps_ttmSkewness20operating_profit_per_sh...operating_revenue_per_...sizetotal_asset_growth_ratenet_asset_growth_rateoperating_revenue_grow...-2.50%-2.00%-1.50%-1.00%-0.50%0.00%0.50%1.00%1.50%DAVOL20Variance20VOL10BIAS10Price1MDAVOL10DAVOL5VOL5BIAS5CCI20CCI10PLRC6net_profit_ttmgross_profit_ttmOperateNetIncometotal_operating_revenue...operating_profit_growth...net_profit_growth_ratecurrent_asset_turnover_...total_profit_growth_rateSkewness20gross_income_ratioprofit_margin_ttmasset_turnover_ttmtotal_profit_ttmoperating_profit_ttmKurtosis20operating_revenue_gro...np_parent_company_o...total_asset_growth_rateoperating_revenue_per_...eps_ttmoperating_profit_per_sh...net_asset_growth_ratesize 金融工程研究 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4 图3: 流动性1500股票池因子表现 资料来源：Wind，民生证券研究院 1.2 大类因子表现 过去一周全市场股票池中风格因子纯因子收益统计如下。BP因子表现优异，获得收益1.44%，市场表现为价值效应。对数市值因子获得收益-1.52%，市场表现为小市值效应。动量因子获得收益-0.74%，市场表现为反转效应。残差波动率因子出现回撤，获得收益1.08%。流动性因子出现回撤，获得收益0.29%。其余因子表现一般。 图4: 风格因子表现 资料来源：Wind，民生证券研究院 -3.00%-2.50%-2.00%-1.50%-1.00%-0.50%0.00%0.50%1.00%1.50%2.00%DAVOL20DAVOL10DAVOL5Variance20BIAS5VOL10BIAS10VOL5Price1Mtotal_operating_revenu...gross_profit_ttmCCI20PLRC6CCI10total_profit_ttmoperating_profit_ttmnet_profit_ttmnp_parent_company_o...Skewness20net_profit_growth_rateOperateNetIncomecurrent_asset_turnover...asset_turnover_ttmtotal_profit_growth_rateKurtosis20operating_profit_growth...profit_margin_ttmoperating_revenue_per...gross_income_ratiototal_asset_growth_rateoperating_profit_per_sh...eps_ttmoperating_revenue_gro...net_asse