通胀忧虑主导延续金银继续反弹——国信期货贵金属周报2021年5月9日研究咨询部 1行情回顾2库存及持仓3高频数据更新4基本面分析目录CONTENTS研究咨询部5后市展望 行情回顾Part1第一部分研究咨询部 1.1行情回顾——市场概述5月6 -7日，黄金白银强势反弹。五一假期以来，金银双双走高，截至5月7 日收盘，沪金2106及沪银2106主力合约分别上涨近2.5%和5.5%，外盘COMEX黄金和白银分别突破1800美元/ 盎司和27美元/盎司重要关口。近期大宗商品普遍大涨，且美国PMI 等经济数据上显示出较强通胀迹象，实际利率进一步下行。国内五一假期期间，耶伦在采访中表示可能需要适度加息，以防美国过热，后续转而称不认为通胀会成为问题。周四晚间，美国新一周初请失业金人数公布下降，美联储官员卡普兰提及希望尽早开始讨论缩减购债。然而通胀忧虑仍占据贵金属市场主导，金银强势反弹。研究咨询部4免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 1.2 内外盘黄金价格走势5月6日-5月7日内外盘金价强势上涨：沪金主力2106合约最低点在373 .08元，最高点触及381.22元，收于380.40元，周上涨2.79 %。5月3日-5月7日，COMEX黄金最低点下探至1765.6美元，最高点触及1844.5美元，收于1832美元，上涨3.64% 。研究咨询部5免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。数据来源：文华财经国信期货 1.3 内外盘白银价格走势5月6日-5月7日内外盘银价强势上涨：沪银主力2106合约最低点在5402元， 最高点触及5722 元，收于5655元，上涨5.2%； 5月3日-5月7日，COMEX白银最低点下探至25.850 美元，最高点触及27. 800美元，收于27.565 美元，上涨6.54 %。研究咨询部6免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。数据来源：文华财经国信期货 库存及持仓Part2第二部分研究咨询部 2.1 COMEX黄金、白银库存研究咨询部数据来源：WIND 国信期货8免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。截止5月7 日，COMEX黄金库存为34,534,494.36盎司，较上周末减少了272,136.29盎司；COMEX白银库存为360,281,106.17盎司，较上周末减少了1,036,899.36盎司。金银库存连续出现显著回落，或为金银价格下方有较强支撑的表现。5,000,00015,000,00025,000,00035,000,00045,000,0002018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-04COMEX:黄金:库存200,000,000250,000,000300,000,000350,000,000400,000,0002018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-04COMEX:银:库存 2.2 SHFE黄金、白银库存研究咨询部数据来源：WIND 国信期货9免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。截止5月7 日，上海期货交易所黄金库存为3,600千克，较前一周持平；上海期货交易所白银库存为2,452,919千克，较前一周减少了4,648千克。01,0002,0003,0004,0002018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-04库存期货:黄金1,000,0001,500,0002,000,0002,500,0003,000,0003,500,0002018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-04库存期货:白银 2.3 黄金、白银ETF持仓情况研究咨询部数据来源：WIND 国信期货10免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。截止5月7 日，全球最大黄金ETF-SPDR Gold Trust的黄金持仓量为1025.15吨，较上周末增加了8.11吨，随着金价的持续反弹，黄金ETF开始吸引投资者；全球最大白银ETF-iShares Silver Trust的白银持有量为17,627.83吨，较上周末减少了22.82吨。0153045607008501,0001,1501,3002018年1月2018年9月2019年5月2020年1月2020年9月2021年5月SPDR黄金ETF持有量黄金ETF波动率指数03060901205,0007,50010,00012,50015,00017,50020,00022,50025,0002018年1月2018年9月2019年5月2020年1月2020年9月2021年5月SLV白银ETF持仓量白银ETF波动率指数 2.4 金、银CFTC持仓情况研究咨询部数据来源：WIND 国信期货11免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。美国商品期货交易委员会(CFTC)公布的周度报告显示，截至5月4 日当周，COMEX黄金投机净多头头寸为170,741手，较前一周增加122手，多空头均减仓，投资者看多黄金意愿略有回升；COMEX白银投机净多头头寸为47,867手，较前一周增加5,026手，多头增仓空头减仓，投资者看多白银意愿高涨。0100,000200,000300,000400,000500,000-100,0000100,000200,000300,000400,0002018年1月2018年9月2019年5月2020年1月2020年9月2021年5月COMEX黄金净多持仓COMEX:黄金非商业多头持仓COMEX:黄金非商业空头持仓(45,000)045,00090,000135,000030,00060,00090,000120,0002018年1月2018年9月2019年5月2020年1月2020年9月2021年5月COMEX白银净多持仓COMEX白银非商业多头持仓COMEX白银非商业空头持仓 高频数据更新Part3第三部分研究咨询部 3.1 实际利率与通胀预期研究咨询部数据来源：WIND 国信期货13免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。截止5月7 日，美国国债长期平均实际利率为-0.16%较上周末大幅下行，10年期实际利率为-0.89%，较上周末进一步下行，10年期国债利率降至1.60%，通胀预期升势再启高升至2.49%创近7年来新高。-2.0-1.00.01.02.03.04.02018年1月2018年9月2019年5月2020年1月2020年9月2021年美国:国债长期平均实际利率10年实际利率10年通胀预期美国:国债收益率:10年1,0001,2501,5001,7502,0002,250-1.0-0.50.00.51.01.52018年1月2018年9月2019年5月2020年1月2020年9月美国国债长期平均实际利率COMEX黄金活跃合约价格 3.2 美元指数与人民币汇率截止5月7 日，美元指数进一步回落至90.24；美元兑离岸人民币即期汇率为6.42，人民币升值。研究咨询部数据来源：WIND 国信期货14免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。6.26.56.87.17.48590951001052018年1月2018年9月2019年5月2020年1月2020年9月2021年5月美元指数USDCNH:即期汇率 3.3 美国股指与波动率截止5月7 日，美国标准普尔500指数为4232.60，较上周末上涨1.23%；美国标准普尔500 指数波动率指数与上周末相比下降，回落至16.7 附近。研究咨询部数据来源：WIND 国信期货15免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。0204060801002,0002,4002,8003,2003,6004,0004,4002018年1月2018年9月2019年5月2020年1月2020年9月2021年5月美国标准普尔500指数美国标准普尔500波动率(VIX) 3.4 流动性指标-TED 利差截止5月7 日，美国TED利差为0.1399%，相比上周末下降，美元流动性边际放松。美联储资产负债表规模本周小幅收缩，目前规模约7.86万亿美元。研究咨询部数据来源：WIND 国信期货16免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。0.00.61.21.82.43.00.00.30.60.91.21.52018年1月2018年9月2019年5月2020年1月2020年9月2021年5月TED利差3个月期美元LIBOR美国3月期国债收益率02,000,0004,000,0006,000,0008,000,00010,000,0002008年2011年2014年2017年2020年美联储资产负债表规模 3.5 全球各国国债收益率研究咨询部数据来源：WIND 国信期货17免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。截止5月7 日，美国、日本、德国10年期国债收益率均较上周末下行，英国较上周末上行，其中美国10年期国债收益率回落至1.60%。-2.00.02.04.06.02008年2010年2012年2014年2016年2018年2020年%美国10年国债收益率英国10年国债收益率德国10年国债收益率日本10年国债收益率 3.6 全球大宗商品价格截止5月7日，CRB 现货指数为541 .91进一步走高；布伦特原油现货价格为68.98美元/ 桶继续走高。研究咨询部数据来源：WIND 国信期货18免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。03060901203003403804204605005405802018年1月2018年9月2019年5月2020年1月2020年9月2021年5月CRB现货指数布伦特原油价格 3.7全球股指增长情况截止5月7 日，全球股指以上涨为主，美国道琼斯工业平均指数较上周末上涨2.67%，纳斯达克综合指数下跌1.51%。研究咨询部数据来源：WIND 国信期货19免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。-2.20%3.55%-1.36%-1.22%1.89%-0.42%-0.35%-0.79%-3%-2%-1%0%1%2%3%4%墨西哥MXX指数阿根廷MERV指数圣保罗IBOVESPA指数恒生指数孟买Sensex30指数吉隆坡指数印尼雅加达综合指数上证综合指数新兴市场本周股指增长率2.67%1.23%-1.51%1.89%1.85%1.74%-2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%美国:道琼斯工业平均指数美国:标准普尔500指数美国:纳斯达克综合指数东京日经225指数巴黎CAC40指数法兰克福DAX指数发达国家本周股指增长率 3.8 全球汇率截止5月7日，英镑兑美元汇率为1.3989，欧元兑美元汇率为1.2164，英镑欧元均升值；而避险货币中，美元兑日元汇率为10860，美元兑瑞郎汇率为0.9018，日元瑞郎均升值。研究咨询部数据来源：WIND 国信期货20免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。1.051.101.151.201.251.301.001.101.201.301.401.502018年1月2018年9月2019年5月2020年1月2020年9月英镑兑美元左轴欧元兑美元右轴0.880.