本报告基于Adidas 2021年Q1业绩数据，重点分析了电商驱动业绩强劲增长、库存优化、店铺开张率提升等方面的情况。公司表示新疆棉事件在3月底到4月对大中华区销售影响严重，但与供应商没有任何合作限制，近几周销售正在恢复，营销活动也逐步开展，看好大中华区长期重要战略意义。此外，公司还上调了全年收入增速至high-teens，维持毛利率52%，经营利润率9~10%，净利润12.5~14.5亿欧元的指引不变。我们推荐重点关注申洲国际、安踏体育、李宁、特步国际和滔搏、宝胜国际等核心供应商和经销商。
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