星源材质（300568）2020年业绩同环比高增，接近业绩预告中值，业绩拐点确立。21Q1公司实现营收4.22亿元，同比增长238.51％，环比增长18.65%；归母净利润0.62亿元，同比增长287.93%，环比增长232.82％，此前预告0.6-0.65亿元，接近业绩预告中值，符合市场预期；扣非归母净利润0.57亿元，同比增长413.56%，环比增长495.76%。公司产能释放，大客户跑顺起量，20年H2明显转好。2020年全年隔膜收入8.78亿，同比大幅增长47.3%，下半年隔膜收入6.04亿，同比上升212%，环比大幅上升220%，毛利率为31.3%，同比下滑10.5pct，下半年毛利率为29.3%，环比下滑6.5pct，主要受运费转入成本以及产品价格下滑影响。20年常州、江苏基地全部建成，产能跑顺，常州基地开始向宁德、三星、村田、Saft供货，江苏基地4亿平产能大部分投产，开始向比亚迪、亿纬等客户供货，两地子公司业绩大幅增加。20Q4以来持续满产满销，单平利润大幅提升。21Q1持续满产满销，预计出货2.5-2.6亿平，同比增长300%左右，环比微增。从盈利水平看，我们测算若不考虑股权激励及诉讼等一次性费用影响，Q4单平利润预计0.2元/平左右，环比实现翻番；21Q1单平净利0.22元/平，若不考虑股权激励费用的影响，对应Q1单平净利达0.26元+，环比增长30%左右，主要受益于公司客户结构改善及产能利用率提升，盈利拐点确立。公司加大扩产力度，长期高增长维持。公司常州湿法基地、江苏干法和涂覆基地产能基本建设完毕。考虑一些线用于打样，目前公司满产下，单月产量0.9-1亿平，产能
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