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国泰君安2021年一季度实现营业收入109.43亿元，同比增长78.09%；实现归母净利润44.11亿元，同比增长141.57%，加权平均ROE为3.33%，较上年度同期下降1.97个百分点。经纪业务收入略低于市场增速，利息业务风控稳健。债券承销业务规模同比大增，IPO业务有所下降，再融资及债承发力。自营业务收入同比大增，资管业务收入稳定提升。我们维持2021/2022/2023年EPS预期为1.26/1.37/1.66元，BPS分别为15.16/15.95/16.92元，对应PB分别为1.03/0.98/0.92倍，ROE分别为8.33%/8.57%/9.83%。我们给予2021年业绩1.58倍PB估值，维持目标价24元，维持“推荐”评级。
