20年报及21Q1点评：下游扩产放量，Q1盈利好转

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本报告对先导智能2020年度报告和2021年第一季度报告进行了点评。2020年公司收入增速符合预期，但净利润下滑。2021年第一季度公司收入和利润放量增长，新订单创历史新高，为公司未来业绩奠定良好基础。公司业务多点开花，锂电设备收入占比下降，光伏设备、3C设备、智能物流系统和汽车智能产线等非锂电业务快速增长。公司深度绑定下游龙头宁德时代，通过定增引入战略投资者，未来三年预计将增加公司订单规模247.44亿元，增加毛利90.18亿元，增加净利润38.79亿元。光伏设备获客户认可，公司频获产业订单。预计公司2021-2023年的营业收入分别为104.45亿元、130.71亿元和169.48亿元，归属于上市公司股东净利润分别为16.81亿元、20.54亿元和27.47亿元，对应PE分别为45.36、39.99和29.9倍。维持“买入”评级。