2020年报点评：边际稳定恢复，免税业务继续推进

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王府井2020年实现营收82.2亿元，同比下降69.3%，剔除会计准则变化影响，营收同降5.9%。归母净利3.9亿元，同比下降59.8%，扣非后归母净利4.1亿元，同比下降55.7%。王府井在疫情期间响应国家号召对中小商户减租让利，同时后疫情阶段增加促销力度等影响业绩。王府井继续加大新店拓展力度，2020年新开大店4家，关店3家，截止2020年末共运营55家门店，销售网络覆盖全国七大经济区域，33个城市。王府井在百货业态中，女装，化妆，珠宝，男装和运动为销售前5类商品，在总销售中占比达到69%。王府井在奥特莱斯业态中，运动，女装，男装、箱包和鞋帽类别为销售前5类商品，在总销售中占比达到92%。王府井拟换股吸收合并首商股份，完成后双方零售商业资源有望整合，发挥规模效应，公司在北京乃至全国的零售业务布局有望进一步强化，同时2021-22年线下零售业务复苏态势有望延续，同时拟采用询价的方式向包括控股股东首旅集团在内的不超过35名特定投资者非公开发行股票，募资金额不超过40亿元，发行股份不超过王府井总股本的20%。王府井在免税业务的部分资源（物力、人力、资金等）有望得到充分利用，有望推动公司发展迎来新机遇。