三峡水利（600116）2021年一季度业绩符合预期，全年业绩下限增速超过30%。公司计划完成销售电量120.92亿度、同比增长6.76%，实现营业收入107亿元、同比增长103.57%，预计2021年归母净利润为8.26亿元，同比增长33.23%。公司十四五战略规划清晰，配售电+综合能源服务+新能源发展路径明确，预计到2025年，公司销售电量将超过1000亿千瓦时，其中市场化售电量超800亿千瓦时，总资产超过320亿元，营业收入超过150亿元，4年收入复合增速为8.81%。电网深化改革势在必行，公司作为电改龙头有望率先获益。基于我们对行业和公司的判断，我们维持公司2021-2023年的EPS分别为0.44、0.53、0.63元，PE分别为20、17、14倍，维持“买入”评级。
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