销量恢复吨价提升，盈利改善一季报喜迎开门红

青岛啤酒21Q1业绩喜迎开门红，销量恢复吨价提升，盈利改善。21Q1实现营业收入89.2亿元，同比增长41.9%，较19Q1增长12.3%，利润表现超市场预期。核心观点：销量恢复吨价提升，产品结构持续优化。受益于产品结构升级和提价，21Q1毛利率达到45.13%，同比提升5.07pct。中长期看，公司目前普低档产品占比仍偏高，吨价仍有较大提升空间；叠加关厂增效、费用管控强化，盈利改善有望持续兑现。