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根据研报，公司21H1实现收入3.17亿元，同比-1.15%，实现归母净利润1161万元，同比+30.08%，实现扣非归母净利润765万元，同比+1.01%。21H1啤酒销量11.23万千升，同比-3.8%，表现不及21H1全国规上企业啤酒产量增速（同比+10.23%）。从销售区域看，福建省内/省外分别实现收入2.43/0.71亿元，分别同比+2.14%/-11.04%，省内市场延续了去年以来的持续改善趋势，但省外市场则表现欠佳。毛利率为28.97%，同比+0.95ppt，预计主要得益于产量增加带来的规模效应以及销售结构改善。净利率为3.75%，同比+0.87ppt，归母净利润同比+30.08%，扣非归母净利润同比+1.01%，差额主要来自于本期政府补助较去年同期增长较多。预计2021-2023年收入为7.07/7.68/8.18亿元，同比+15.1%/+8.6%/+6.6%；归母净利润为0.40/0.49/0.55亿元，同比+39.1%/+23.0%/+12.1%，折合EPS为0.16/0.20/0.22元，对应PE为57X/46X/41X。公司估值水平高于啤酒板块2021年52倍PE（wind一致预期，算数平均法）。我们看好公司未来经营状况持续改善，维持“推荐”评级。
