食品饮料行业周报：白酒板块中报业绩靓丽，茅台多举措控价稳市场

本公司或其关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的上市公司所发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。本公司在知晓范围内履行披露义务。客户可索取有关披露资料sxzqyjfzb@i618.com.cn。客户应全面理解本报告结尾处的"免责声明"。 证券研究报告 食品饮料 行业周报（20180827—20180902） 白酒板块中报业绩靓丽 ，茅台多举措控价稳市场 看好 2018年09月02日 行业研究/行业周报 行业近一年市场表现 市场基本状况 上市公司数 90 流通A总市值（亿元） 22782.28 自由流通市值（亿元） 9770.50  核心观点 上半年财报于8月底落下帷幕，随着市场整体回暖，全部19家上市白酒企业中（包含顺鑫农业旗下牛栏山），除皇台酒业与金种子外其他17家均呈现增长趋势，且16家呈现了两位数的增长。其中，营收增幅的三甲分别是：同比增长62.29%的牛栏山、同比增长58.97%的水井坊以及同比增长47.38%的山西汾酒。另外，茅台利用旺季放量压价，平抑渠道囤货、促进真实消费。长期来看，回归真实需求后的茅台市场状态和业绩增长更加平稳，景气周期持续更长。目前多数名酒估值对应 2018 年估值回落至 20倍上下，具备配置价值，继续看好白酒板块。  行业走势回顾 市场整体表现，上周，沪深300指数上涨0.28%，收于3334.50点，其中食品饮料行业下跌1.15%，跑输沪深300指数1.43个百分点，在28个申万一级子行业中排名第23 。 细分领域方面，上周，肉制品涨幅最大，上涨3.06%，其次是食白酒（2.75%）、食品综合（0.35%）；黄酒跌幅最大，下跌1.10%，其次是啤酒（-0.96%）。个股方面，顺鑫农业 (10.72%）、水井坊（6.39%）、洋河股份（5.95%）、元祖股份（5.14%）有领涨表现。  本周行业要闻及重要公告 微酒报道，今年中秋国庆双节期间，茅台方面打出了一套“组合拳”来控制茅台酒的市场价格：一是在国庆中秋双节前向市场投放7000吨供应量，保证供货量充足；二是允许专卖店和经销商于8月底前就执行9、10月份的计划；三是自8月份起，茅台年份酒不再占用经销商全年合同计划量；四是茅台云商40%的占比不再作为经销商年度考核数据；五是春节前经销商可提前执行2019年1-2月份计划。  投资建议 在白酒方面，看好量价齐升的高端白酒，增长较快且估值合理的次高端和区域龙头白酒，建议关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒、洋河股份、口子窖、今世缘等；啤酒方面，啤酒提价，且旺季行情的到来，龙头企业有望持续获利，建议关注青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒等；大众消费品方面，消费升级、预期通胀利好行业龙头，看好食品行业龙头，建议关注伊利股份、海天味业、安井食品、涪陵榨菜、绝味食品、桃李面包等。 风险提示：宏观经济风险、食品安全风险、市场风格转变风险 分析师 曹玲燕 执业证书编号： S0760511010002 邮箱：caolingyan@sxzq.com 研究助理 和芳芳 邮箱：hefangfang@sxzq.com 太原市府西街69号国贸中心A座28层 山西证券股份有限公司 http://www.i618.com.cn 行业研究/行业周报 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 2 目录 1.行业走势回顾 .................................................................... 3 2 行业重点数据跟踪 ................................................................ 5 3.本周行业要闻及重点公告 .......................................................... 7 4.一周重要事项提醒 ................................................................ 9 5.投资建议 ....................................................................... 10 图表目录 图1：申万一级行业及沪深300指数涨跌幅对比（%） ..................................... 3 图2：食品饮料行业各子板块涨跌幅对比（%） ........................................... 3 图3：申万一级行业市盈率TTM（截止本周末） ......................................... 4 图4：食品饮料子板块动态市盈率（截至本周末） ........................................ 4 图5：飞天茅台（53度）出厂价及一号店价格 ........................................ 5 图6: 五粮液、泸州老窖、洋河零售价格跟踪 ........................................... 5 图7：22 个省每周仔猪、生猪、猪肉均价(元/千克) ..................................... 5 图8：22 个省仔猪、生猪、猪肉均价周同比 ............................................. 5 图9：牛奶主产省（区）生鲜乳平均价及同比 （元/公斤） ............................... 6 表1：食品饮料行业个股涨跌幅（%） ................................................... 4 表2：上周食品饮料行业重要资讯 ...................................................... 6 表3 上市公司上周重要公告 ........................................................... 7 表4：一周重要事项提醒 ............................................................. 10 行业研究/行业周报 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 3 1.行业走势回顾 市场整体表现，上周，沪深300指数上涨0.28%，收于3334.50点，其中食品饮料行业下跌1.15%，跑输沪深300指数1.43个百分点，在28个申万一级子行业中排名第23。 图1：申万一级行业及沪深300指数涨跌幅对比（%） 数据来源：Wind、山西证券研究所 细分领域方面，上周，肉制品涨幅最大，上涨3.06%，其次是食白酒（2.75%）、食品综合（0.35%）；黄酒跌幅最大，下跌1.10%，其次是啤酒（-0.96%）。 图1： 食品饮料行业各子板块涨跌幅对比（%） 数据来源：Wind、山西证券研究所 行业研究/行业周报 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 4 个股方面，顺鑫农业 (10.72%）、水井坊（6.39%）、洋河股份（5.95%）、元祖股份（5.14%）有领涨表现。 表1 ：食品饮料行业个股涨跌幅（%） 证券简称 股价（元） 周涨跌幅（%） 所属申万 三级行业 证券简称 股价（元） 周涨跌幅（%） 所属申万 三级行业 顺鑫农业 42.34 10.72 白酒 西藏发展 7.00 (8.38) 啤酒 水井坊 43.60 6.39 白酒 伊利股份 24.20 (8.16) 乳品 洋河股份 115.33 5.95 白酒 来伊份 11.38 (7.33) 食品综合 元祖股份 17.60 5.14 食品综合 迎驾贡酒 14.98 (7.13) 白酒 克明面业 12.71 5.04 食品综合 好想你 9.26 (6.18) 食品综合 广州酒家 25.85 4.83 食品综合 科迪乳业 3.19 (6.18) 乳品 古井贡酒 78.47 4.82 白酒 泸州老窖 43.09 (4.77) 白酒 广泽股份 8.05 4.41 乳品 千禾味业 15.28 (4.44) 调味发酵品 *ST椰岛 6.50 4.17 其他酒类 青海春天 7.17 (4.40) 食品综合 安德利 13.78 4.16 软饮料 青岛啤酒 34.20 (4.17) 啤酒 数据来源：Wind、山西证券研究所 估值方面，截至本周末食品饮料板块动态市盈率为 25.83，位于申万一级行业中上游位置。食品饮料子板块中，本周调味发酵品（43.92）估值排名第一，啤酒（39.31）排名第二，黄酒（33.85）排名第三位；白酒（24.54）、肉制品（18.45）、软饮料（16.62）估值分列最后三位。 图3：申万一级行业市盈率TTM（截止本周末） 图4：食品饮料子板块动态市盈率（截至本周末） 资料来源：wind、山西证券研究所 资料来源：wind、山西证券研究所 行业研究/行业周报 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 5 2 行业重点数据跟踪 白酒价格方面，从中高端酒价格来看，截止8月31日五粮液(52度，500ml）、洋河梦之蓝(M3，52度，500m） 和泸州老窖(52度，500ml）的最新零售价格分别为1025 元/瓶、499元/瓶和 218 元/瓶。 图5：飞天茅台（53度）出厂价及一号店价格 图6: 五粮液、泸州老窖、洋河零售价格跟踪 资料来源：wind、山西证券研究所 资料来源：wind、山西证券研究所 猪肉价格方面，截至 2018 年8月24日，22 个省猪肉均价（周） 为20.43元/千克，同比下降 3.54%；生猪均价（周）为 1