运筹帷幄 决胜千里 www.bcqhgs.com 1 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼1-5层 研究创造价值 内容摘要：  国际市场动态  国内产业链动态  后市展望 美农报告利多预期集中释放 豆类油脂强势回归 姓名：毕慧 宝城期货金融研究所 电话：0411-84807260 邮箱：bihui@bcqhgs.com 报告日期：2021年4月6日 运筹帷幄 决胜千里 www.bcqhgs.com 2 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼1-5层 美农报告利多预期集中释放 豆类油脂强势回归 1.国际市场动态 上周美国农业部公布了备受市场关注的的种植面积意向报告和季度库存报告。如历年报告一致，报告公布之后再次给市场带来海啸般的影响，主要是由于美国农业部预计今年美国大豆种植面积仅为8760万英亩，较报告前的市场平均预估值偏低240万英亩，虽然较2020年的实际种植面积8308.4万英亩增长近5%，但这个增幅难以修复美豆已经捉襟见肘的库存。由于美豆出口销量已经创下历史新高，如果今年美国农业部预估的种植面积如期兑现，在美国不主动进口大豆的背景下，明年美国大豆可用于调配的库存将接近零库存。在美国大豆供需紧张形势进一步升级的推动下，美豆期价多个合约掀起涨停潮。 在美国农业部实际报告数据令市场大跌眼镜后，市场关注点逐渐转向春播进展以及月度供需报告对大豆和玉米库存的调整，同时最终的种植面积能否令美国农业部的预期兑现将在6月底的最终种植面积报告中得到体现。春播形势来看，如果天气合适，美国三角洲地区最早可在 3 月下旬展开播种，中西部 4 月初开始。北部主产州通常偏晚。因此，后期需密切关注美国春播的进展。尤其是今年美国遭遇极寒天气的背景下，气象灾害频发将增添今年春播的变数。与此同时，由于美国大豆和玉米的播种面积远低于市场预期，即便是6月末的最终种植面积数据较3月份有所上调，也很难改变今年美国大豆和玉米期末库存持续收紧的现状，预示未来一年美国大豆和玉米的供应将十分紧张。如果春播期和作物生长期在遭遇不利天气灾害，届时将会令大豆和玉米已经十分紧张的库存更加雪上加霜。因此，在这份报告夯实了美国大豆和玉米的强势基础之后，市场最为关注的将是美国大豆和玉米的春播进展，同时4月份美国农业部报告是否 运筹帷幄 决胜千里 www.bcqhgs.com 3 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼1-5层 继续下调美国大豆和玉米的期末库存也将是市场关注的重点。此外，美国政府是否会在大豆和玉米价格强势上涨阶段出台应对措施需要予以密切关注，这将影响阶段性的全球大豆和玉米供应格局。 美国农业部周度出口销售报告显示，截止到2020年3月25日，2020/21年度美国对中国大豆出口装船量为3488万吨，高于去年同期的1214万吨。当周美国对中国装运7.9万吨大豆，前一周对中国装运1.36万吨大豆。迄今美国对中国已销售但未装船的2020/21年度大豆数量为116.8万吨，高于一周前的112.3万吨，去年同期33.5万吨。2020/21年度迄今为止，美国对华大豆销售总量为3605万吨，同比增加189.0%，上周是同比提高191.1%，两周前同比提高195.8%。过去一周中国没有买入2021/22年度的新豆，新豆采购量仍为233.6万吨。南美市场，巴西政府周四公布的出口数据显示，2021年3月份巴西大豆出口量为1349万吨，比上年同期的1085万吨提高24.3%。 2.国内产业链动态 国内豆粕市场总体成交清淡，终端追高谨慎，但油厂出货相对有所好转；各方仍然担忧近月进口大豆增量到港及及饲料养殖需求形势。进入4月份国内油厂停机计划相对较多，或致豆粕库存压力较3月有所下滑。周内主流油厂报价3300-3350元/吨，环比上涨20-80元/吨。豆粕现货基差依然低迷，远期进口大豆到港增加，市场对远期基差依然持偏悲观思路。下游节前备货仍未完全消化，猪瘟疫情的存栏恢复担忧也仍未消散，加上小麦拍卖大量出库代饲用预期、并挤占部分下游库容，终端豆粕采购提货情绪依然谨慎。 图1：美西进口大豆完税成本 运筹帷幄 决胜千里 www.bcqhgs.com 4 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼1-5层 图2：美湾进口大豆完税成本 图3：巴西进口大豆完税成本 图4：阿根廷进口大豆完税成本 运筹帷幄 决胜千里 www.bcqhgs.com 5 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼1-5层 数据来源：汇易网 宝城期货金融研究所 下游市场：上周北方猪价进入止跌回稳阶段，南方市场继续续跌，市场需求疲弱的格局不利于猪价的回暖。同时，毛猪价格的持续下跌带来的“蝴蝶效应”也波及了仔猪市场和禽类市场，导致整个畜禽价格都出于弱势行情中。上周我国毛猪均价25.42元/公斤，周比下跌1.39元/公斤，即5.18%。生猪盈利区间900-1200元/头，头均盈利为1139元，较上周下跌11.43%；同比缩水51.5%。 3.后市展望 豆类：上周国内豆类期价全线大涨，豆二期价单日涨幅近6%，领涨农产品市场。美国农业部预计今年美国大豆种植面积为8760万英亩，低于市场预期，这也意味着今年市场对天气影响的关注度将会高于往年同期，一旦天气发生不利变动，届时势必将缩减没豆产量前景，加剧美豆供应紧张的预期，因此这份报告进一步夯实了美豆期价强势上行的基础，受到进口豆成本预期大涨的带动，豆二期价涨幅明显扩大， 并领涨农产品市场。原料成本支撑显现，两粕跟随上涨，其中菜粕一度日内触及涨停，但涨停板并未封住，粕类现货价格同步大涨，关注市场成交以及下游采购节奏变化对库存去化的影响，需求能否启动决定粕类期价整体上行空间，在豆粕期价区间突破后上方压力上移至3730一线。豆类期价止跌回升突破近期调整区间上沿，多头趋势形成，近期操作需保持多头思路。 油脂：上周油脂市场受到美国农业部报告利多影响的提振，同时在美国绿 运筹帷幄 决胜千里 www.bcqhgs.com 6 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼1-5层 色能源政策和马来西亚棕榈油出口改善的推动下，油脂期价迎来止跌反弹，但整体来看豆类油脂市场依然维持豆强油弱的格局。豆类油脂市场的主动权依然掌握在豆类手中。国内油脂期价一方面受到国际市场动荡的影响，另一方面也受到国内抛储预期的压制，虽然抛储规模有限，难以对价格产生实质性的冲击，但对市场信心的影响还是非常明显的。油脂期现货价格同步调整，在近期国际能源市场价格剧烈波动的背景下，国内油脂期价高位动荡明显加剧。但考虑到目前国内豆油和棕榈油库存持续去化，支撑豆油和棕榈油价格强势运行格局。短期油脂期价随跟随国际市场剧烈波动，在美国农业部报告利多影响释放和美国绿色能源政策红利释放，国际棕榈油出口需求改善等多重因素的影响下，国际油脂期价止跌反弹，国内油脂期价在库存去化持续的背景下，受到国际市场的联动性提振，短期调整告一段落转为震荡偏强走势。油粕市场轮动效应显现，豆类油脂强势重现。但在当前诸多不稳定因素并存的背景下，国际市场对国内市场的关联影响有所放大，油脂期价的波动率将明显抬高，虽然整体下行空间受到制约，但日内波动将明显放大。 宝城期货各地营业部 宝城期货北京营业部 地址：北京市朝阳区望京西路甲50号1号楼7层1-09内701单元 电话：010-64795128 宝城期货深圳营业部 地址：深圳市福田区滨河路与彩田路交汇处联合广场A栋塔楼A2803 电话：0755-83209976 宝城期货嘉兴营业部 地址：嘉兴市南湖区竹园路100号环球金融中心1408室 电话: 0573-82689030 宝城期货武汉营业部 地址：武汉市武昌区昙华林路202号泛悦中心A座0708室 电话：027-88221981 运筹帷幄 决胜千里 www.bcqhgs.com 7 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼1-5层 宝城期货南宁营业部 地址：南宁市青秀区东葛路延长线118号青秀万达西3栋13楼1306室 电话：0771-5532168 宝城期货沈阳营业部 地址：沈阳市和平区南五马路3号中驰国际大厦21层2104、2105、2106 电话：024-31257633 宝城期货邯郸营业部 地址：邯郸市丛台区人民路408号锦林大厦十八层1805室 电话:0310-2076686 宝城期货郑州营业部 地址：郑州市未来大道69号未来大厦1201室 电话：0371-65612648 宝城期货昆明营业部 地址：昆明市五华区科普路与王筇路交叉口绿地创海大厦办公楼19楼11号 电话：0871-65732801 宝城期货青岛营业部 地址：青岛市西海岸新区井冈山路157号金石国际广场A座1602室 电话：0532-