豆类日报：美农报告利多释放 豆类偏强油脂回落

豆类日报 美农报告利多释放豆类偏强油脂回落 核心观点 5月13日，豆类整体冲高回落，油脂期价震荡偏弱。豆一期价冲高回落，期价暂获60日均线支撑，上方承压于10日和20日均线压力，资金变化不大；豆二期价冲高回落，期价承压于40日和60日均线压力，暂获10日和20日均线支撑，资金变化不大；豆粕期价冲高回落，多头均线形态并未改变，伴随增仓5.5万手。油脂期价整体震荡偏弱，豆油期价连续第二个交易日运行在20日和40日均线之间，资金变化不大；棕榈油期价连续第二日跌幅超1%，期价下探60日均线支撑，资金变化不大；菜籽油期价承压于40日均线压力，下探20日均线支撑，资金变化不大。 姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0571-87006873邮箱：bihui@bcqhgs.com 受美国农业部5月供需报告利多及国际原油走强共同提振，美豆期货创近两个月新高，成本端支撑国内两粕跟盘走强，但上方压力显著。USDA报告显示，2026/27年度美豆在产量、压榨量、出口量纷纷上调的背景下，库存降至3.1亿蒲，低于市场预期。然而南美丰产压力持续，供应宽松格局未改。国内5月进口大豆到港预计超1000万吨，加拿大油菜籽也将有9船到港，蛋白粕供应逐步宽松，持续施压国内粕类价格预期。整体来看，豆类市场短期在成本支撑与供应宽松之间博弈，震荡偏强格局不变。 作者声明 油脂市场来看，三大油脂期价震荡分化。棕榈油受马来西亚供需数据偏弱及国内到港增加影响，表现最弱；豆油受美豆反弹成本端提振，表现抗跌。棕榈油短期压力主要来自供需宽松。马来西亚3月棕榈油库存为227万吨，高于市场预期，仍处历史同期高位。中长期支撑因素依然坚实。马来西亚B15标准将于6月1日正式生效，印尼B50政策计划7月启动，预计带来约250万吨新增需求；厄尔尼诺现象进入临界状态，减产效应滞后9-12个月，加剧2027年供应紧张预期。此外，中东地缘冲突持续，原油价格高位震荡，通过能源属性为油脂提供成本支撑。整体来看，油脂短期近月压力扩大，国内供应逐步趋宽；但中长期受益于生柴政策落地、厄尔尼诺减产预期及地缘风险溢价，供需趋紧格局不变。短期油脂期价仍处于宽幅震荡区间，高波动率行情持续。 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）巴西私营气象机构Rural Clima周二发布的气象预警显示，未来一周巴西南部和中部地区将迎来充沛降雨。短期来看，周二极地气团将继续影响巴西，使该国中南部地区气温保持较低水平，天气晴朗。该公司气象学家马克·安东尼奥·多斯·桑托斯表示，本周五（15日），随着冷锋到来，帕拉纳州和南马托格罗索州南部地区的晴朗天气将发生变化。周六（16日），这股冷锋将增强，并影响到南里奥格兰德州、圣卡塔琳娜州和帕拉纳州的部分地区。周日（17日），这股冷锋将进一步推进，给南部、东南部和中西部大部分地区带来降雨，下周天气将持续阴天。 2）巴西外贸秘书处（SECEX）公布的数据显示，5月份迄今巴西大豆出口步伐领先去年同期水平。5月1至8日，巴西大豆出口量为428.1吨，2025年5月全月为1410万吨。5月份迄今的日均出口量为856,220吨，同比增长27.5%。5月份迄今的大豆出口收入为18.0亿美元，2025年5月全月为55.0亿美元。5月份迄今的大豆出口均价为每吨421.5美元，同比上涨8.0%。作为对比，2026年4月份巴西大豆出口量为1675万吨，为历史最高单月出口纪录，同比提高9.7%。2026年3月巴西大豆出口量为1452万吨，同比减少1.0%。2026年2月份巴西大豆出口量为711万吨，同比增长10.6%。2026年1月份巴西大豆出口量为187.7万吨，同比增长75.5%。 3）美国农业部周二发布的5月份供需报告显示，2026/27年度美国以及全球大豆产量预期增长，压榨和出口也将提高，但是库存将会下降。本月首次预测美国新季大豆产量为44.35亿蒲，较2025/26年度的2.62亿蒲提高1.73亿蒲或4.06%。作为对比，华尔街日报调查的分析师平均预期为44.50亿蒲。2026/27年度美国大豆压榨量估计为27.50亿蒲，较2025/26年度增长1.20亿蒲或4.56%。出口量估计为16.30亿蒲，较2025/26年度提高1亿蒲或6.54%。美国大豆期末库存估计为3.10亿蒲，同比降低0.3亿蒲或8.82%。 就大豆制成品而言，2026/27年度美国豆油产量预计为325.90亿磅，同比提高19.15亿磅或6.24%；用于生产生物燃料的豆油用量估计为178亿磅，较2025/26年度的142亿磅增长25.25%；豆油出口量估计为4亿磅，远低于上年的12亿磅。豆油年度均价估计为70美分/磅，高于上年的63美分/磅。2026/27年度美国豆粕产量估计为6502.5万短吨，上年6262.7万短吨；出口量估计为2170万短吨，上年1980万短吨。年度均价估计为310美元/短吨，低于上年的315美元/短吨。 本月美国农业部首次预测2026/27年度全球大豆产量达到创纪录的4.4154亿吨，同比增长1394万吨或3.26%。全球大豆压榨量将达到创纪录的3.8314亿吨，上年3.6953亿吨；全球大豆出口将达到1.8922亿吨，上年1.8657亿吨；期末库存1.2478亿吨，低于上年1.2513亿吨。从主要出口国来看，美国大豆产量估计为1.2070亿吨，上年1.1905亿吨。在南美，巴西下一年度大豆产量将提高到创纪录的1.86亿吨，同 比增长600万吨；阿根廷大豆产量将达到5000万吨，同比增长200万吨；巴拉圭产量将降至1110万吨，同比减少100万吨。在头号大豆进口国中国，下一年度大豆进口量将达到创纪录的1.14亿吨，同比增长200万吨；大豆产量将小幅提高10万吨，达到2100万吨。本月美国农业部维持2025/26年度美国大豆产量42.62亿蒲不变，比2024/25年度减少1.12亿蒲或2.56%。大豆压榨调高2000万蒲至26.30亿蒲，同比增长1.85亿蒲或7.57%（上月预测增长1.65亿蒲或6.75%。本月美国农业部将美国大豆出口预期调低1000万蒲至15.30亿蒲，比上年降低3.52亿蒲或18.70%（上月预测降低3.42亿蒲或18.17%）。2025/26年度美国大豆期末库存调低1000万蒲至3.40亿蒲不变，比上年增长1500万蒲或4.62%（上月预测同比增长2500万蒲或7.69%）。美国大豆年度农场均价调高10美分，达到10.40美元/蒲，上年10.00美元/蒲。随着大豆压榨上调，本月将2025/26年度美国豆油产量调高到306.75亿磅，高于上月预测的303.3亿磅，也高于2024/25年度的292.18亿磅。本月将豆油在生物柴油行业的用量调高2亿磅，达到142亿磅，高于上年的117.58亿磅。豆油进口维持3.15亿磅不变，低于2024/25年度的3.62亿磅。豆油出口量维持12亿磅不变，低于2024/25年度24.92亿磅。期末库存调高到18.57亿磅，高于上月预测的18.42亿磅，上年17.47亿磅。 随着大豆压榨上调，本月将美国豆粕产量调高到6262.7万短吨，高于上月预测的6187.7万短吨；也高于2024/25年度的5844.3万短吨。国内消费量调高到4357.5万短吨，高于上月预测的4322.5万短吨，上年4104.1万短吨。期末库存维持45万短吨不变。年度均价调高5美元，达到每短吨315美元，高于上年的299.77美元/短吨。 本月预计2025/26年度全球大豆产量为4.2760亿吨，高于上月预测的4.2741亿吨，比上年减少29万吨或0.08%（上月预测减少74万吨或0.18%）。全球大豆压榨量预期为3.6953亿吨，高于上月预估的3.6935亿吨。全球大豆出口预期为1.8657亿吨，低于上月预测的1.8717亿吨。2025/26年度全球大豆期末库存调高到1.2513亿吨，高于上月预估的1.2479亿吨，低于2024/25年度的1.2591亿吨（上月预测同比降低2万吨）。 本月维持2025/26年度巴西大豆产量1.80亿吨不变，高于上年的1.725亿吨。本月将阿根廷大豆产量预期维持在4800万吨不变，低于上年的5111万吨。巴拉圭产量也维持在1200万吨，上年1020万吨。中国大豆供需维持不变，产量2090万吨，高于上年的2065万吨；进口量估计为1.12亿吨，高于上年的1.08亿吨。 4）美国农业部周一发布的作物进展周报显示，截至5月10日，全美本土48州表层土壤墒情短缺到严重短缺的比例达42%，一周前38%，高于去年同期的30%。在中西部大豆和玉米主产区，干旱程度总体加剧。伊利诺伊表层土壤墒情短缺到严重短缺的比例16%（上周13%）,印第安纳13%（19%），衣阿华26%（10%）。在美国平原的冬小麦种植区，总体干旱程度有所缓解，堪萨斯表层土壤墒情短缺到严重短缺的比例为65%（上周60%），俄克拉荷马53%（56%），德克萨斯54%（56%）。美国农业部周一发布 的作物进展周报显示，截至5月10日，全美本土48州亚层土壤墒情短缺到严重短缺的比例达43%，一周前42%，高于去年同期的33%。在中西部大豆和玉米主产区，伊利诺伊亚层土壤墒情短缺到严重短缺的比例23%（上周22%）,印第安纳18%（26%），衣阿华21%（15%）。在美国平原的冬小麦种植区，总体缺水依然严重，堪萨斯亚层土壤墒情短缺到严重短缺的比例为64%（上周61%），俄克拉荷马66%（66%），德克萨斯60%（63%）。 5）巴西全国谷物出口商协会（ANEC）发布的周度调查显示，2026年5月份巴西大豆出口量将达到1600万吨，高于一周前预估的1453万吨。虽然低于4月份创下的单月最高纪录1624万吨，但是比2025年5月份的1418万吨提高12.8%。如果预估成为现实，今年头5个月巴西大豆出口量将达到5932万吨，高于去年同期的5426万吨。ANEC预计2026年大豆出口量达到1.1亿吨，高于2025年的1.0868亿吨。今年中国仍然是巴西大豆的主要出口目的地。1月至4月，中国占巴西大豆出口总量的70%，其次是西班牙（4%）、土耳其（4%）、泰国（3%）以及巴基斯坦（2%）。 6）巴西国家商品供应公司（CONAB）周一发布的作物进展报告称，截止5月8日，巴西2025/26年度大豆收获进度为98.3%，高于上周的94.7%,低于去年同期的98.5%，高于五年同期均值96.9%。马托格罗索州、南马托格罗索州、托坎廷斯州、戈亚斯州、圣保罗州、米纳斯吉拉斯州以及帕拉纳州均已完成收割。南里奥格兰德州的首季大豆收割结束，晚播的二季大豆也接近完成收获。在巴西东北部的巴伊亚州，降雨减少有利于收割推进，目前收获工作已近尾声。马拉尼昂州南部收割结束，其余地区继续推进，作物整体长势良好，单产表现良好。皮奥伊州仅剩北部和中北部少量晚熟田块尚未收割，当地单产持续高于此前预估。 2.相关图表 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获 取 每 日期 货 观 点推 送 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ， 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称 “ 宝 城 期 货 ” ） 拥 有 本 报 告 的 版 权 。 未 经 宝 城 期 货 事 先书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印