美农报告利多影响释放 豆类震荡偏强

专业研究·创造价值1/10请务必阅读文末免责条款豆类专业研究·创造价值宝城期货研究所农产品研究毕慧0411-84807260期货从业资格证号：F0268536投资咨询资格证号：Z0011311美农报告利多影响释放豆类震荡偏强请务必阅读文末免责条款部分1/24生猪摘要：大豆：本周美国农业部公布的5月供需报告整体利多。美豆旧作库存进一步如期调降，为2015/16年来新低水平，反映出在新年度供应预期增加兑现之前，供应持续紧张。对于美豆新作，美国农业部的最新预估基本符合预期，与一年前相比，产量、压榨量、出口量和期末库存均呈现增加局面。基金净多持仓连续3周高位回落，资金波动继续给美豆期价带来影响，短期美豆期价迎来高位调整行情，期价或呈现近强远弱格局。国内5月份大豆到港量将高于预期，6月进口大豆到港需求基本采完，7-8月的进口大豆买船进度依然不高，这也增加了三四季度国内大豆供应的不确定性。此外，近期人民币持续贬值，进口利润再度恶化，抑制了油厂买船积极性。国内油厂开工率回升，豆粕产量和需求逐渐回暖，豆粕基差继续回归。市场对二季度后期供应改善的预期仍存，是目前压制盘面的主要力量。需要继续关注国内油厂进口大豆到港、国内抛储节奏及采购、提货、运输的情况。短期豆类期价仍维持高波动率，大豆价格受到供应预期宽松的压制，豆二期价仍为被动跟涨行情，外强内弱格局仍将持续。豆粕：短期来看，油厂开工率回升，随着疫情形势的改善，物流打通，油厂豆粕库存开始缓慢累积，重点备货提货节奏是关注焦点。一旦提货节奏放缓，油厂豆粕库存将进入累库阶段。中期来看，仍面临供应恢复的压制，下游需求关注饲企备货节奏，生猪出栏节奏对饲用需求的影响。短期来看，美国农业部报告利多影响释放，带动国内豆类期价整体上行，但由于国内市场供应存在改善预期，外盘影响下国内豆粕期价表现弱于国际市场，一旦主导逻辑回归国内市场供应，豆粕期价将再度承压，短期关注4100压力。菜粕：目前国际菜籽市场交易的是陈季菜籽供应紧张和新季菜籽产量的不确定性。目前加拿大大草原东部大部分地区降雨过量，周末还可能出现更多的降雨，将进一步耽搁春播工作。大草原干旱的西部也出现降雨，将提振刚刚播种的作物生长，也加快当地春播进度，短期春播天气影响产量预期，成为市场关注焦点。进口油菜籽成本居高不下，水产养殖企业的备货需求逐渐启动，库存再现下降。菜粕盘面依然维持高波动率，在外盘走强和国内需求转旺的双重提振下，菜粕期价整体偏强。 专业研究·创造价值2/10请务必阅读文末免责条款1、国际市场动态本周市场聚焦美国农业部的月度供需报告，报告利多影响如期兑现。美豆旧作库存进一步如期调降，为2015/16年来新低水平，反映出在新年度供应预期增加兑现之前，供应持续紧张。对于美豆新作，美国农业部的最新预估基本符合预期，与一年前相比，产量、压榨量、出口量和期末库存均呈现增加局面。美国2022/23年度大豆年末库存预估为3.1亿蒲式耳。美国2021/22年度大豆年末库存预估2.35亿蒲式耳，低于4月报告预估的2.6亿蒲式耳，但高于报告前分析师预估的2.25亿蒲式耳。美国2022/23年度大豆产量预估为46.4亿蒲式耳,高于报告前分析师预估的46.13亿蒲式耳。美国2022/23年度大豆收割面积预估为9,010万英亩。全球大豆2022/23年度年末库存预估为9,960万吨。全球2021/22年度大豆年末库存预估为8,524万吨，低于4月报告预估的8,958万吨，也低于报告前分析师预估的8,898万吨。南美市场，巴西2022/23年度大豆产量预估为1.49亿吨。巴西2021/22年度大豆产量预估为1.25亿吨，4月报告预估为1.25亿吨。阿根廷2022/23年度大豆产量预估为5,100万吨。阿根廷2021/22年度大豆产量预估为4,200万吨，4月报告预估为4,350万吨。此外，美国农业部还将2021/22年度中国大豆进口量上调至9200万吨，高于4月份预期的9100万吨。这也是四个月来首次上调中国大豆进口预期。此前的三个月里，美国农业部连续三个月调低中国大豆进口预期，每月调低300万吨，从1亿吨调低到9100万吨。美国农业部首次预测2022/23年度中国大豆进口量将提高到9900万吨，产量也将提高到1750万吨，高于2021/22年度的1640万吨。。美国产区：美国农业部发布的大豆播种数据显示，截至周日，美国大豆播种进度为12%，上周8%，去年39%，五年均值24%。报告出台前，分析师们预计大豆播种完成16%。目前3%的大豆已经出苗，而之前五年的平均出苗率为4%。美国干旱监测报告显示，截至5月10日当周，美国平原地区部分地区的旱情减轻。中西部地区西部和南部出现小到中雨（1-4英寸），密苏里州最西南角的降雨量更高。明尼苏达州和肯塔基州的反常干燥（D0）地区以及爱荷华州的中度干旱（D1）有所改善。除了明尼苏达州和威斯康星州北部地区的气温比正常高出2至10华氏度外，大部分地区的平均温度比正低了1至6华氏度。就降水而言，明尼苏达州、密苏里州、威斯康星州和密歇根州4月份的降水量高于正常。自2021年10月以来，整个地区降水都高于正常，明尼苏达州降水超出正常的幅度最大。美国平原的西部依然干旱，堪萨斯州东部、内布拉斯加州和南达科他州东部地区的干旱状况继续得到改善，新一轮的风暴缓解了短期降水缺口，土壤墒情和河流流量适度提高。但是西部平原依然长期缺水。科罗拉多州气候中心称，科罗拉多州东部的旱情恶化，因为过去几个月持续干旱，土壤干燥，一些地区的农作物被放弃。本周大部分地区的平均气温比正常高出2至8华氏度，其中科罗拉多州和蒙大拿州东部地区的偏差最大。4月份的天气非常干燥，堪萨斯州为历史同期最三个最干燥的4月份，科罗拉多州是第5个最干燥的4月份。北部平原未来几天将会降水。美国国家气象局（NWS）发布的未来7天定量降水预报（QPF）显示，美国平原北部地区将出现轻度到中度的降水，雨量通常不到3英寸；中西部、南部、大西洋中部 专业研究·创造价值3/10请务必阅读文末免责条款和东北部的地区预计会有小雨，雨量不足1英寸。美国气候预报中心（CPC）发布的6到10天展望显示,在美国本土三分之二的地区，温度高于正常的概率为中到高；在太平洋西北部和中西部北部，气温预计低于正常。就降水而言，中西部和五大湖北部地区的降水将低于正常水平，而北部平原的部分地区的降水将高于正常水平。南美产区：咨询机构Safras&Mercado公司的数据显示，截至5月6日，巴西2021/22年度大豆作物收获进度达到95.5%，高于一周前的93.8%。迄今的收获进度低于去年同期的96.7%，也低于过去五年同期均值97.9%。美豆压榨：美国农业部发布的压榨周报显示，上周美国大豆压榨利润比一周前减少3.58%，但是比去年同期提高78.84%。截至2022年5月5日的一周，美国大豆压榨利润为每蒲4.31美元，一周前是4.47元/蒲，去年同期为2.41美元/蒲。伊利诺伊州中部的毛豆油卡车报价为每磅89.57美分，一周前为94.00美分/磅，去年同期为70.83美分/磅。伊利诺伊州中部地区大豆加工厂的48%蛋白豆粕现货价格为每短吨434.60美元，一周前456.90美元/短吨，去年同期428.00美元/短吨。同期1号黄大豆价格为16.44美元/蒲，一周前为17.32美元/蒲，去年同期15.96美元/蒲。美豆出口：美国农业部周度出口销售报告显示，截至5月5日的一周，美国没有对中国销售任何大豆。美国对中国大豆出口销售总量同比减少15.8%。截止到2022年5月5日，2021/22年度美国对中国大豆出口装船量为2,789万吨，去年同期为3,498万吨。当周美国对中国装运约14.8万吨大豆，前一周对中国装运18万吨大豆。迄今美国对中国已销售但未装船的2021/22年度大豆数量为216万吨，高于去年同期的72万吨。2021/22年度迄今为止，美国对华大豆销售总量为3,005万吨，同比减少15.8%，上周是同比减少15.8%，两周前同比减少16.4%。2022/23年度美国对华销售的大豆数量为730万吨，和一周前持平。南美出口：巴西全国谷物出口商协会(ANEC)称，2022年5月份巴西大豆出口量可能达到1061.6万吨，高于一周前估计的807.5万吨到1050万吨，但是仍低于去年5月份的出口量1422.1万吨。ANCE的数据显示，今年1月份巴西大豆出口量为228万吨，去年1月份5.4万吨。2月份出口量为911万吨，创下历史同期最高水平，去年同期551万吨；3月份出口量为1216万吨，去年同期1492万吨；4月份出口量为1135万吨，去年同期1567万吨。如果最新的5月份预测值1061.6万吨成为现实，今年头5个月巴西将出口大豆4553.7万吨，低于去年同期的5037.5万吨。阿根廷，截至5月4日，阿根廷农户已经预售1,462万吨2021/22年度大豆，比一周前高出55.5万吨，但是较去年同期的1,729万吨降低15.4个百分点。布宜诺斯艾利斯谷物交易所预测2021/22年度阿根廷大豆产量将达到4,200万吨。尽管国际价格高企，阿根廷农户仍然不愿出售大豆，将大豆作为抵御比索走软的硬通货。由于阿根廷农户销售大豆获得的是比索收入，因此比索贬值意味着持有大豆要比持有比索更划算。此外，阿根廷农户已销售4,085万吨2020/21年度大豆，比一周前增加了10.7万吨，但是低于去年同期的4,253万吨。去年6月份收获完毕的2020/21年度阿根廷大豆产量为4,310万吨，低于2019/20年的4,900万吨。。 专业研究·创造价值4/10请务必阅读文末免责条款基金持仓：美国商品期货交易委员会（CFTC）的报告显示，截至周二的一周，投机基金在大豆期货和期权市场上大幅减持净多单，这也是连续第三周减持。截至2022年5月10日，投机基金在芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货以及期权部位持有净多单130,661手，比一周前减少22,592手，前一周净卖出20,224手。基金持有大豆期货和期权的多单147,662手，一周前是164,290手；持有空单17,001手，一周前11,037手。大豆期货期权空盘量为895,823手，一周前为888,673手。2、产业链动态海关总署的数据显示，2022年4月份中国大豆进口量为808万吨，较3月份的635万吨增长27%，高于上年同期的745万吨。今年迄今中国进口大豆的步伐迟缓。今年前四个月中国进口2836万吨大豆，较上年同期的2859万吨减少0.8%。分析师表示大豆压榨亏损严重影响进口需求。5月6日，中国大豆压榨毛利率为-21.88美元/吨，去年同期为7.50美元/吨。不过近期中国猪肉价格止跌回升，养殖利润也从3月份的历史低点位置反弹，有助于支持大豆压榨利润改善。贸易商称，8月份之前中国每月需要700万到800万吨大豆。图1美西进口大豆完税成本数据来源：宝城期货图2美西进口大豆盘面压榨利润数据来源：宝城期货图3美湾进口大豆完税成本 专业研究·创造价值5/10请务必阅读文末免责条款数据来源：宝城期货图4美湾进口大豆盘面压榨利润数据来源：宝城期货图5巴西进口大豆完税成本数据来源：宝城期货图6巴西进口大豆盘面压榨利润 专业研究·创造价值6/10请务必阅读文末免责条款数据来源：宝城期货图7阿根廷进口大豆完税成本数据来源：宝城期货图8阿根廷进口大豆盘面压榨利润数据来源：宝城期货图9国内华东豆粕基差 专业研究·创造价值7/10请务必阅读文末免责条款数据来源：宝城期货随着物流运输的逐渐改善，此前基差高地的山东、华东、华南基差纷纷出现快速回落，贸易商仍有杀价出货意愿。其中华东地区的基差已经回落至126。油厂开工率周比回升3个百分点至60.26%。局部地区的供应紧张局面已经得到显著缓解。图10生猪自繁自养养殖利润数据来源：宝城期货4月份以来全国生猪价格迎来显著回暖，4月中旬以来猪价强势反弹超24%。供应端进入边际改善阶段，市场最糟糕的时期已经过去。4月份全国多点爆发的新冠疫情 专业研究·创造价值8/10请务必阅读文末免责条款提振市场的囤货需