油脂油料周报：多空博弈 油脂高位宽幅震荡

多空博弈 油脂高位宽幅震荡 ----国信期货油脂油料周报 2021年4月11日 研究咨询部 1 蛋白粕市场分析 2 油脂市场分析 3 后市展望 目录 CONTENTS 研究咨询部 蛋白粕市场分析 Part1 第一部分 研究咨询部 220024002600280030003200340036003800400021/01/0421/01/1121/01/1821/01/2521/02/0121/02/0821/02/1521/02/2221/03/0121/03/0821/03/1521/03/2221/03/2921/04/05菜粕连豆粕一、蛋白粕市场分析 研究咨询部 4 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 数据来源：WIND、文华财经、国信期货 本周行情回顾：本周CBOT大豆高位窄幅震荡，一方面巴西各家机构预期产量仍在上调，集中上市给市场带来供给压力，另一方面，美豆新年度种植面积意向报告所带来的利多预期仍在市场上发酵。当前美国旺盛的压榨和低迷的出口也在影响美豆。多空因素共振，美豆波动趋窄。周五USDA报告中性偏空，美豆收跌。USDA在4月报告中对美豆库存未做调整，阿根廷产量也未做调整，巴西大豆略有上调。市场多空对峙的格局仍未打破。受此影响，国内蛋白粕市场也呈现高位震荡的走势，本周大多呈现高开低走的区间震荡走势，市场进入下有支撑，上有阻力的局面。豆粕现货库存继续增加，当前需求依然疲软，基差继续下滑。由于盘面压榨利润亏损扩大， 远期进口大豆洗船的消息不断传来，而市场对于远期养殖需求的悲观情绪也在逐步好转。市场呈现近弱远强的格局。豆粕市场更多呈现出期货强，现货弱、基差弱的格局。当前高库存、弱需求的格局仍制约豆粕的进一步走高。 国内外大豆价格走势 连豆粕及郑菜粕价格走势 2400260028003000320034003600380040008009001,0001,1001,2001,3001,4001,50021/01/0421/01/1821/02/0121/02/1521/03/0121/03/1521/03/29美豆连豆粕 1、美国市场—美豆出口情况 研究咨询部 5 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 数据来源：USDA、国信期货 美豆本年度销售 美豆当周检验数量 美国农业部出口检验周报显示，截至2021年4月1日的一周，美国大豆出口检验量为298,252吨，上周为439,930吨，去年同期为301,111吨。迄今为止，2020/21年度（始于9月1日）美国大豆出口检验总量为54,385,688吨，上年同期31,809,227吨，同比提高71.0%，上周同比提高71.6%，两周前同比提高72.5%。截至2021年4月1日的一周，美国对中国（大陆地区）装运28,088吨大豆。前一周美国对中国（大陆地区）装运96,151吨大豆。 050100150200250300135791113151719212325272931333537394143454749512018/20192019/20202020/20210100020003000400050006000135791113151719212325272931333537394143454749512018/20192019/20202020/2021 1、南美市场—天气情况 研究咨询部 6 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 数据来源：NOAA、天下粮仓、国信期货 南美天气监测及对作物产量影响分析：未来第一周（4月8-14日），巴西中部到南部地区出现大范围的干燥状况，且气温远高于正常水平，这种更为炎热干燥的结合将给二季玉米带来生长压力。阿根廷中部大部分地区本周剩余几天预报有中到大雨，这对成熟的作物来说不合时宜，且可能会导致作物质量问题及收成中断。未来第二周（4月15-21日），巴西中部向南延伸至南部的局部地区预报有阵雨，但大部分地区持续干燥。阿根廷大部分地区处于干燥状态，中部地区预报有阵雨，西部地区继续出现降雨。 1、美国市场—天气情况 研究咨询部 7 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 数据来源：NOAA、天下粮仓、国信期货 美国政府发布的干旱监测周报（U.S. Drought Monitor）显示，过去一周衡量美国大陆地区干旱程度以及面积的指数增长。截至2021年4月6日，衡量全美干旱严重程度以及覆盖面积的指数（DSCI）。 周四美国国家气象局（NWS）气象预报中心预测未来5天（4月8日至12日）美国中部可能出现大雨和雷阵雨。随着风暴系统向东推进，美国中西部北部地区、中南部和东南部地区出现暴雨和雷阵雨的几率增加。 在未来6到10天（4月12日到16日），西部、东北部和东南部的气温将高于正常。美国大平原、密西西比河谷和阿拉斯加地区的气温最有可能低于正常。美国南部平原、东南部和大西洋中部各州的降雨最有可能高于正常。 1、国内外油籽市场 研究咨询部 8 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 1、截至4月3日，巴西大豆整体收获进度为79.1%，去年同期为85%。 2、巴西国家商品供应公司（CONAB）周四发布报告，预测2020/21年度巴西大豆产量为1.3554亿吨，比上月预测值高出40.8万吨，比上年提高1069.5万吨。据咨询机构Céleres公司称，虽然天气不利，2020/21年度巴西大豆产量仍将达到创纪录的1.359亿吨，高于2月份预测的1.326亿吨，比上年增加7.3%。据咨询机构Datagro公司称，2020/21年度巴西大豆产量有望达到创纪录的1.3547亿吨，略低于早先预测的1.3568亿吨,比上年的产量增加6%。 3、美国农业部海外农业局周二发布报告称，巴西2021/22年度大豆种植面积预计扩大至4,000万公顷高于2020/21年度的3,850万公顷;目前巴西大豆收割工作处于最后阶段，新年度播种一般于9月开始。 4、、美国国家气象局下属气候预报中心（CPC）称，拉尼娜天气很可能在下个月转换为中性天气。在2021年5月到7月份期间，厄尔尼诺-南方涛动（ENSO）处于中性的几率达到80%。 4、美国2020/2021年度大豆收割面积8230万英亩（上月8230万英亩、上年7500万英亩），单产50.2蒲（上月50.2蒲、上年47.4蒲），产量41.35亿蒲（上月41.35亿蒲、上年35.52亿蒲），出口22.80亿蒲（上月22.50亿蒲、上年16.76亿蒲），压榨21.90亿蒲（上月22.00亿蒲、上年21.65亿蒲），期末库存1.20亿蒲（预期1.19亿蒲，上月1.20亿蒲、上年5.75亿蒲）。USDA适度调高了出口预估从而抵消了压榨小幅下调带来的不利影响，从而导致期末库存预估数据维持上月预估1.20亿蒲不变，略微高于此前市场预期的1.19亿蒲，同时阿根廷大豆产量维持4750万吨不变而巴西产量预估上调200万吨至1.36亿吨，本次报告对大豆市场影响中性略偏空。 数据来源：天下粮仓、国信期货 2、大豆--港口库存及压榨利润 研究咨询部 9 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 数据来源：WIND、国信期货 按照WIND统计，截止到最新，国内港口大豆库存为790万吨，上周同期为798万吨。近期随着豆油价格的回落，国内压榨利润和盘面压榨利润低位运行，亏损依旧很大。 国内大豆库存及库存消耗 大豆压榨利润 020406080100120140010020030040050060070080090020/01/0220/03/0220/05/0220/07/0220/09/0220/11/0221/01/0221/03/02港口消耗大豆港口库存-1000-50005001000150021/01/0421/01/1121/01/1821/01/2521/02/0121/02/0821/02/1521/02/2221/03/0121/03/0821/03/1521/03/2221/03/2921/04/05美湾巴西阿根廷山东 2、大豆—进口成本及内外价差 研究咨询部 10 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 数据来源：WIND、国信期货 按照WIND统计，美湾到港进口大豆成本4587元/吨。巴西到港进口大豆成本4317元/吨。国内港口大豆分销价4200元/吨。 进口大豆成本对比 进口大豆内外价差对比 30035040045050055060065021/01/0421/01/1821/02/0121/02/1521/03/0121/03/1521/03/29CNF价:美湾大豆:近月CNF价:巴西大豆:近月CNF价:阿根廷大豆:近月-1600-1400-1200-1000-800-600-400-200020040021/01/0421/01/1121/01/1821/01/2521/02/0121/02/0821/02/1521/02/2221/03/0121/03/0821/03/1521/03/2221/03/2921/04/05大豆内外价差（美国）大豆内外价差（南美） 2、大豆—基差分析 研究咨询部 11 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 数据来源：WIND、国信期货 黄大豆一号期限结构 黄大豆一号合约基差对比 -2000-1500-1000-500021/01/0421/01/1121/01/1821/01/2521/02/0121/02/0821/02/1521/02/2221/03/0121/03/0821/03/1521/03/2221/03/2921/04/051月基差5月基差9月基差3000350040004500500055006000650021/01/0421/01/1121/01/1821/01/2521/02/0121/02/0821/02/1521/02/2221/03/0121/03/0821/03/1521/03/2221/03/2921/04/05A现A1A5A9 3、豆粕---大豆开工率和豆粕库存 研究咨询部 12 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 数据来源：天下粮仓、国信期货 当周（13周）国内大豆开工率43.58%，上周同期44.1%。当周大豆压榨量为154.56万吨，上周同期为156.39万吨。当周（13周）豆粕结转库存为77.44万吨，上周同期为74.31万吨。当周未执行合同为468.3万吨，上周同期为289.25万吨。 大豆开工率 豆粕库存 0%10%20%30%40%50%60%70%14710131619222528313437404346495220192020202102040608010012014013579111315171921232527293133353739414345474951202120192020 3、豆粕、菜粕---周度表观消费量 研究咨询部 13 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 数据来源：天下粮仓、国信期货 粗略预估，当周（13周）豆粕表观消费量为101万吨，上周同期为103吨。 豆粕表观消费量 菜粕表观消费量 0204060801001201401601802002468101214161820222426283032343638404244464850202120192020-2-101234567813579111315171921232527293133353739414345474951202120192020 3、豆粕---基差分析 研究咨询部 14 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 数据来源：WIND、国信期货 豆粕区域基差 豆粕基差分析 -300-200-100010020030040050060021/01/0421/01/1121/01/1821/01/2521/02/0