油脂油料周报：多空因素博弈 美豆宽幅震荡加剧

多空因素博弈美豆宽幅震荡加剧----国信期货油脂油料周报2023年9月17日研究咨询部 1蛋白粕市场分析2油脂市场分析3后市展望目录CONTENTS研究咨询部 蛋白粕市场分析Part1第一部分研究咨询部 2200270032003700420023/01/0323/02/0323/03/0323/04/0323/05/0323/06/0323/07/0323/08/0323/09/03菜粕连豆粕一、蛋白粕市场分析研究咨询部4免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。数据来源：WIND、文华财经、国信期货本周行情回顾：本周CBOT大豆先抑后扬，低位宽幅震荡。周一市场预期报告利多，期价小幅收涨。周二USDA报告出台，单产降至50.1蒲/英亩，符合市场预期，但由于出口继续下调，库存仅降至2.2亿蒲，高于此前市场预期的2.07亿蒲，美豆承压大幅下挫。但随后几个交易日国际原油走高，以及市场分析机构称，8月底9月上旬的旱情对美豆的影响超过预期，美豆单产仍有下调空间，USDA或高估美豆产量。美豆止跌回升，收复周二的跌幅。周五NOPA报告压榨量远不及预期，美豆大幅回落。未来美豆交易重心或将转移到出口及南美市场上来，美豆震荡格局仍将延续。受此影响，国内连粕也呈现先抑后扬的走势，伴随着美豆的回落，以及人民币的走强，连粕合约震荡下挫，尽管国内油厂开工略有回落，但提货量依然高居不下，豆粕库存继续下滑。豆粕现货、基差受到支撑，下滑幅度远不及期货。周五随着美豆的止跌反弹，连粕跟盘走高，空头集中平仓推动价格。豆粕市场继续呈现现货强、期货弱，期货市场近月强，远月弱的局面。国内外大豆价格走势连豆粕及郑菜粕价格走势320034003600380040004200440046001,0001,1001,2001,3001,4001,5001,60023/01/0323/02/0323/03/0323/04/0323/05/0323/06/0323/07/0323/08/0323/09/03美豆连豆粕 1、美国市场—美豆出口情况研究咨询部5免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。数据来源：USDA、国信期货美豆本年度销售美豆当周检验数量美国农业部出口检验周报显示，美国农业部出口检验周报显示，上周美国大豆出口检验量较一周前减少23.8%，较去年同期减少9.3%。截至2023年9月7日的一周，美国大豆出口检验量为310,073吨，上周为406,934吨，去年同期为341,713吨。2023/24年度（始于9月1日）美国大豆出口检验总量累计达到310,073吨，同比减少21.3%。截至2023年9月7日的一周，美国对中国（大陆地区）装运125,271吨大豆，前一周装运147,731吨大豆。去年同期为146,281吨。0100020003000400050006000135791113151719212325272931333537394143454749512023/20242021/20222022/2023050100150200250300350135791113151719212325272931333537394143454749512023/20242021/20222022/2023 1、美国市场—美豆天气研究咨询部6免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。数据来源：USDA、国信期货飓风“伊达利亚”离开后，全国各地天气平静。值得注意的降雨仅限于少数地区，包括密西西比河谷下游、东部部分地区以及落基山脉和平原的北部地区。随着本周的开始，当地的强阵雨从大盆地和山间西部向东北转移。几天后，降雨到达了大湖上游地区。在本周后半段，阵雨和雷暴主要集中在缓慢移动的冷锋上，最终到达大西洋沿岸。其他大部分地区都是干旱天气，包括远西地区和美国南部地区，东至里奥格兰德河谷。阵雨也绕过了中西部的大部分地区，帮助夏季作物在季末温暖的时期走向成熟。事实上，美国中部和东部大部分地区的气温接近或高于正常水平，其中两个显著地区经历了异常炎热的天气。首先，东北部经历了一波热浪，每周平均气温比正常水平高出10到15华氏度。另一个覆盖美国中南部的地区，也有几个地方的平均气温至少比正常水平高出10华氏度。相比之下，远西部地区的周平均气温比正常温度低5华氏度，尤其是在加州和内华达州边境附近。 1、美国市场—美豆未来天气研究咨询部7免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。数据来源：NOAA、worldagweather、国信期货 1、南美市场—南美天气研究咨询部8免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。数据来源：NOAA、worldagweather、国信期货巴西南部的阵雨加剧，而北部农业产区的早雨逐渐减少。降雨总量从南马托格罗索州向南延伸至10至100毫米，向东延伸至圣保罗州的部分地区。在上述地区的北部边缘，温度达到了30多度(摄氏度)，保持了很高的蒸发损失，并刺激了作物的快速生长。根据帕拉纳岛政府的数据，截至9月4日，26%的小麦已经收获，剩下的47%已经成熟;第二季玉米收割率为79%，而2023/24年度第一季玉米播种率为26%。在南里奥格兰德州，截至9月6日，67%的小麦开花至灌浆。在更远的北部，阵雨从最近几周开始逐渐减少，尽管马托格罗索州及其周边地区仍有几场反常的大雨(超过10毫米)。根据马托格罗索州政府的数据，截至9月8日，棉花收获了97%。如果湿度条件允许，大豆种植将在未来几周在北方开始。中到强阵雨为冬粮发育和早播夏季作物的发芽提供了急需的水分。最大的降雨(大于50毫米)集中在阿根廷东北部和巴拉圭南部，向西延伸到东部棉花带(圣达菲北部到福尔摩沙东部)。在阿根廷中部的高产农业区，包括Córdoba的东部地区，也记录了类似的数量。与此同时，在主要夏季作物产区的西部边缘，包括拉潘帕和Córdoba和圣地亚哥德尔埃斯特罗的大部分地区，干旱条件(小于10毫米)普遍存在。在大多数农业代表团，每周平均气温比正常水平低2至3摄氏度，尽管冻结通常仅限于通常较冷的南部和西北部。据阿根廷政府透露，截止到9月7日，向日葵的种植比例为11%，比去年高出8个百分点。 1、国内外油籽市场研究咨询部9免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。1、咨询机构AgRural称，马托格罗索州和帕拉纳州的偏远地区已经开始播种2023/24年度大豆，因为土壤墒情高于正常水平。在帕拉纳州，大豆种植真空期于周日（10日）结束，但是该州西部的一些农户从商上周已经开始播种大豆，希望这些大豆在真空期结束后才会出苗。2、USDA作物生长报告：截止2023年9月10日当周，美国大豆优良率为52%，高于市场预期的51%，前一周为53%，上年同期为56%。截至当周，美国大豆落叶率为31%，上一周为16%，上年同期为20%，五年均值为25%。3、美豆方面，美国农业部的9月份供需报告显示，供给方面，23/24年度美豆单产预测为50.1蒲式耳/英亩，比上个月减少了0.8蒲式耳/英亩。市场预期为49.5蒲式耳/英亩-51蒲式耳/英亩，路透预测均值在50.2蒲式耳/英亩，彭博预测均值在50.1蒲式耳/英亩。收获面积为82780万英亩，较上月上调10万英亩。因此2023/24年的美豆产量预计为41.46亿蒲式耳，较上月下降5900万蒲式耳。需求方面，23/24年度美豆出口下降1000万蒲式耳至17.9亿蒲式耳，压榨量下调1000万蒲式耳至22.9亿蒲式耳，由于供给降幅超过需求降幅，期末库存降至2.2亿蒲式耳，市场预期为1.35亿蒲-2.6亿蒲，路透预测均值在2.07亿蒲式耳，彭博预测均值在2.09亿蒲式耳。同时USDA上调了22/23年度美豆出口1000万蒲式耳至19.9亿蒲式耳，这使得22/23年度结转库存从2.6亿蒲式耳降至2.5亿蒲式耳。南美大豆方面，USDA对23/24年度巴西、阿根廷大豆产量未做调整，产量保持在1.63亿吨、4800万吨。对于巴西23/24年度出口上调50万吨至9700万吨。美豆油方面，9月供需报告中，USDA对22/23年度美豆油需求进行了大幅调整，生物柴油需求上调100百万磅至118亿磅，而食用和出口分别下调了50百万磅、30百万磅，这使得库存下降20百万磅至1861百万磅。23/24年度，USDA对美豆油产需进行了较大幅度的调整，产量受到美豆压榨下调的拖累而下调115百万磅，进口量增加25百万磅，生物柴油需求未作调整，食用需求和出口均下调50百万磅，这使得期末库存下调10百万磅至1821百万磅。美豆油库存两个作物年度库存继续下调。4、周二，美国农业部农场服务局（FSA）更新了美国种植户报告的9月份美国作物播种总面积。截至9月1日，参与美国作物补贴项目的种植户报告称，“未能种植”的玉米面积为143.2万英亩，高于一个月前报告的142.1万英亩。未能种植的大豆面积为47.1万英亩，而上月报告为45.9万英亩。未能种植的小麦面积为64.3万英亩，而上月报告为64.1万英亩。5、8-14天展望预测显示，9月19日至9月25日期间，俄亥俄河谷和五大湖区的天气将呈现更明显的季节性干燥天气。6、周二美国农业部发布供需报告，将2022/24年度（10月至9月）中国大豆进口预期调高到创纪录的1.02亿吨，高于上月预测的1亿吨。2023/24年度中国大豆进口预期调高到1亿吨，高于上月预测的9900万吨。7、巴西帕拉纳农业经济厅：截至周一，巴西2023/24年度帕拉纳州的大豆播种进度触及1%，2022/23年度二茬玉米收割率触及89%。在大豆方面，Deral报告去年同期播种尚未开始，过去四年9月平均播种率为4%左右。8、美国全国油籽加工商协会（NOPA）的报告显示，其成员企业（约占美国压榨量的95%）8月的大豆压榨量为1.61453亿蒲式耳，环比减少6.8%，创下11个月来的最低，远低于市场预期1.67802亿蒲，对大豆期货构成压力。数据来源：JCI、CFO、国信期货 2、大豆--港口库存及压榨利润研究咨询部10免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。数据来源：WIND、国信期货按照WIND统计，截至到最新，国内港口大豆库存为690万吨，上周同期为679万吨。本周现货榨利榨利继续回落。盘面榨利尽管持续亏损，但亏损幅度有所缩窄。国内大豆库存及库存消耗大豆压榨利润-1500-1000-500050010001500200022/01/0422/03/0422/05/0422/07/0422/09/0422/11/0423/01/0423/03/0423/05/0423/07/0423/09/04美湾巴西阿根廷山东010020030040050060070080090022/01/0422/03/0422/05/0422/07/0422/09/0422/11/0423/01/0423/03/0423/05/0423/07/0423/09/04大豆港口库存 2、大豆—进口成本及内外价差研究咨询部11免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。数据来源：汇易网、WIND、国信期货按照汇易网统计，11月船期美湾到港进口大豆成本4887元/吨（CNF升贴水236美元/吨）。巴西11月到港进口大豆成本4707元/吨（CNF升贴水176美元/吨）。国内港口大豆分销价5000元/吨。进口大豆CNF对比进口大豆升贴水对比30040050060070080090022/01/0422/03/0422/05/0422/07/0422/09/0422/11/0423/01/0423/03/0423/05/0423/07/0423/09/04CNF价:美湾大豆:近月CNF价:巴西大豆:近月CNF价:阿根廷大豆:近月-300-200-100010020030040022/01/0422/03/0422/05/0422/07/0422/09/0422/11/0423/01/0423/03/0423/05/0423/07/0423/09/04升贴水:美