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山西证券策略团队在二季报中表示，A股市场将延续宽幅波动、结构调整格局，中短期相对均衡但趋势偏弱。市场风格复苏逻辑有所弱化，抱团板块性价比有所回升，3月PMI证伪经济复苏弱化。在全球复苏大背景下仍是周期价值优于成长，行业配置推荐顺周期+大金融+碳中和的主线方向，但要关注行业边际变化和估值收敛情况。 底仓保持相当比例的稳健品种配置，包括前期推荐的银行保险，还有近期持续推荐的公用事业，估值相对安全，基本面也有明确的改善预期，历史回测发现金融和公用事业在一定程度上可以对抗通胀和加息风险，另外公用事业板块近期也受到了碳中和政策的提振，后续大概率维持强势。 进攻仓的顺周期可以继续跟进，逻辑仍然是全球经济复苏、原材料、工业品供给弹性较弱，供需缺口短期难以弥合，重点看有色、机械等品种，美联储会议仍然偏鸽，暂时不会逆转全球经济和通胀上行的进程，而拜登基建计划也将显著提振有色需求，当前估值并未充分反映有色周期的价值。 长期来看，碳中和主题具备较强的确定性，不少行业有望迎来戴维斯双击机会，从供给侧改革、能源改革、环保技术及设备，三面出击，关注电解铝、钢铁、水电、光伏、节能改造、碳捕捉与封存、能源再生等板块机会。 一季报方面，我们预计化工、有色、机械顺周期行业盈利增速居前，超预期机会可期。行业配置：重点关注顺周期、大金融、碳中和、旅游、交运。 顺周期板块：有色、机械 底仓持续配置：大金融（银行、保险）、公用事业 碳中和主题，寻找戴维斯双击机会：电解铝、钢铁、水电、光伏、节能、碳捕捉与封存、能源再生 疫情得到有利控制，有利于出行：国内旅游、交运有望全年复苏。 风险提示：疫情反复；疫苗接种进度不达预期；经济数据大幅下滑；中美摩擦再度升级；宏观流动性大幅收紧；美债收益率过快抬升。
