双轮驱动，租金收入贡献高质量增长

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新城控股是一家房地产开发公司，2020年全年实现收入1454.75亿元，归属母公司净利润152.56亿元。公司销售增长主要由房地产项目集中交付及商业地产租金稳定增长共同驱动，物业销售方面公司实现1375.78亿；商业方面，公司商业项目经营管理良好，物业租赁业务毛利率水平提升5个百分点至71%。公司总土地储备1.43亿㎡，其中一、二线城市约占公司总土地储备的40%，长三角区域三、四线城市约占公司总土地储备的30%，土地储备结构优质，保障公司未来销售持续增长。公司已开业及管理输出的吾悦广场正式达到100座，开业、在建及拟建吾悦广场156座。公司债务指标持续优化，通过自身持有物业的优势，积极拓展融资渠道。我们预计，公司2021年至2023年净利润将保持稳健增长。