产能产量稳步增长，盈利能力持续提升

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鸿路钢构是一家专注于钢结构建筑的企业，2020年实现营收134.5亿元，同比增长25%；实现归母净利润8.0亿元，同比增长43%。公司在2020年实际所得税率明显提升情况下，业绩增速还明显高于营收增速，主要系公司实际生产盈利能力持续提升。公司计划2022年底建成钢结构总产能500万吨，持续强化成本及规模优势，并丰富关联产品、提升协同效应，促盈利中长期稳健增长。公司毛利率小幅下滑，吨税前净利增加显示生产盈利能力提升。公司持续提升生产、采购、管理能力，竞争壁垒不断强化。我们预测公司2021-2023年归母净利分别为11.5/14.7/18.9亿元，EPS分别为2.20/2.81/3.60元（2020-2023年CAGR为33%），当前股价对应PE分别为24/19/15。