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2025年三季报点评：业绩稳步增长，盈利能力持续提升

2025-10-29 周尔双,钱尧天,陶泽东吴证券朝新G

怡合达2025年三季报显示业绩稳步增长，盈利能力持续提升。2025年前三季度，公司实现营收21.97亿元，同比增长18.30%；归母净利润4.17亿元，同比增长27.16%。锂电和汽车行业贡献主要增量，分别同比增长52%和47%。公司毛利率持续提升，2025年前三季度毛利率为39.47%，同比提升4.03个百分点。期间费用率有所增加，主要由于管理费用率上升（计提股权激励股份支付费用）。公司FA业务已开发涵盖258余万个SKU的自动化零部件产品体系，FB业务正积极打造“智能报价系统+自动智能编程+柔性智能产线”模式，满足长尾订单需求。预计2025-2027年归母净利润分别为5.64亿元、6.83亿元和8.08亿元，对应动态PE分别为23倍、19倍和16倍，维持“买入”评级。风险提示包括制造业复苏不及预期、原材料价格波动和FB业务进展不及预期。

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