黄金主业逆势扩张，进军优质赛道潜力十足

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豫园股份是一家集黄金珠宝、餐饮、医药、工艺品、百货、食品、旅游、房地产、金融和进出口贸易等产业为一体的综合性商业集团。公司旗下拥有众多以中国驰名商标、中华老字号等为核心的产业品牌资源，包括“老庙黄金”、“亚一金店”、“南翔小笼”等。公司发布2020年财报，实现营业收入440.51亿元，同比+0.27%；归母净利润36.1亿元，同比+12.8%。多渠道协同并进，内生外延齐发力，黄金珠宝主业逆势增长。公司进军白酒、美妆等优质赛道，饮食业务加速扩张，消费产业运营板块潜力十足。以地产为依托，推动“产业运营+产业投资”双轮驱动。看好公司未来持续成长，预计公司21-23年营收分别为552.2、642.8、725.3亿元，归母净利分别为41.4、51、58.3亿元，EPS为1.06、1.31、1.50元，对应PE为10.47、8.49、7.43倍，维持 “推荐”评级。