2020年报点评：平稳收官，轻装上阵

华创证券发布农夫山泉(09633.HK)2020年报点评，公司实现总营收/归母净利229.5/52.8亿，同比-4.8%/+6.6%，其中H2营收/归母净利111.0/24.1亿，同比-3.2%/+16.5%，整体平稳收官。公司拟每股派息0.17元(含税)，共分配利润19.1亿。包装水实现营收140亿，同比-2.6%，即饮茶强劲复苏+新品贡献提速，20H2饮料业务同比转正。受益于PET价格下跌及费投减少显著增厚盈利，即饮茶改善最为明显。年内展望：库存低位奠基良性增长，成本上行+费投恢复或致盈利略有承压。我们给予21-23年EPS预测为0.54/0.65/0.77元，对应PE为62/52/44倍。建议关注中长期价值。

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