1-2月工业企业利润数据点评：工业企业盈利增速再上新台阶

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 1 [Table_Title] 工业企业盈利增速再上新台阶 [Table_Title2] ──1-2月工业企业利润数据点评 [Table_Summary] 投资要点:  本报告对每月公布的中国工业企业利润数据进行点评。 ► 2021年1-2月工业企业利润增长继续提速 2021年1-2月规上工业企业利润总额11140.1亿元，同比增长178.9%，较2019年同期增长72.1%，两年年均复合增长率为31.2%。规上工业企业利润总额增速进一步提高，工业企业利润加快恢复。 规上工业企业中，国有企业利润同比增长182.0%，年均复合增长率为37.6%；私营企业利润同比增长136.7%，年均复合增长率为22.5%，国有与私营企业利润增长均提速。 ► 制造业利润快速增长，行业间分化较明显 1-2月采矿业利润同比增长83.0%，年均复合增长率20.2%；制造业同比增长219.5%，年均复合增长率35.3%；电力热力燃气业利润同比增长57.5%，年均复合增长率为10.0%。采矿业、制造业与电力业利润增速均较2020年水平有明显提升。 （1）采矿业：石油和天然气开采业利润平均增速为-6.1%；煤炭开采和洗选业利润复合增长率为28.7%。 （2）制造业：总体大幅增长，但不同行业间增速分化较为明显。从两年复合增长率看，31个制造业行业中有25个行业利润较2019年同期增长，其中：有色金属加工业、汽车制造业以及计算机通信设备业利润的复合增速超过100%。 （3）电力热力燃气业：电力热力业利润年均复合增长率为8.0%；燃气生产和供应业利润年均复合增速为17.3%。 ► 生产销售提速，库存增速继续上升 1-2月营业收入同比增长45.5%，销售进一步提升；营业成本同比增长43.5%，营业收入利润率6.60%，同比提高3.15个百分点，环比提高0.52个百分点。工业企业生产销售继续提速，收入与利润加速恢复，盈利水平回升明显。 2月末产成品存货周转天数19.7天，同比减少6.4天；产成品存货增速由7.5%升至8.6%，工业企业继续处于主动补库存阶段。1-2月份规上工业企业每百元营业收入中成本82.92元，环比减少0.97元，企业单位成本继续明显下降。 ► 预计3月工业企业利润保持高增速 工业品价格水平继续明显上升，工业生产持续旺盛，预计3月工业企业利润保持在高增速区间。 风险提示 经济出现超预期变化。 评级及分析师信息 [Table_Author] 宏观首席分析师：孙 付 邮箱：sunfu@hx168.com.cn SAC NO：S1120520050004 联系电话：021-50380388 宏观研究助理：李紫洋 邮箱：lizy2@hx168.com.cn 联系电话：021-50380388 证券研究报告|宏观点评报告 仅供机构投资者使用 [Table_Date] 2021年03月28日 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p1证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p186678 证券研究报告|宏观点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 19626187/21/20190228 16:59 正文目录 1. 2021年1-2月工业企业利润增长继续提速 .......................................................................................................................................3 2. 制造业利润快速增长，行业间分化较明显 ........................................................................................................................................3 3. 生产销售提速，库存增速继续上升......................................................................................................................................................4 4. 预计3月工业企业利润保持高增速......................................................................................................................................................5 5. 风险提示.......................................................................................................................................................................................................5 图表目录 图1 2021年1-2月工业企业利润同比增长178.9% ..........................................................................................................................3 图2 国企与私企利润增速均上升............................................................................................................................................................3 图3 1-2月制造业利润快速增长 .............................................................................................................................................................4 图4 石油加工业利润同比持平 ................................................................................................................................................................4 图5 仪器仪表制造业利润增速大幅上升 ..............................................................................................................................................4 图6 计算机通信设备业利润同比增长59倍........................................................................................................................................4 图7 2021年1-2月营业收入同比增长45.5%......................................................................................................................................5 图8 1-2月每百元营业收入中成本同比减少1.16元 .......................................................................................................................5 图9 2月末产成品存货周转天数同比减少6.4天..............................................................................................................................5 图10 2月末资产负债率为56.2%............................................................................................................................................................5 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p2证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。 p2 证券研究报告|宏观点评报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 19626187/21/20190228 16:59 1.2021年1-2月工业企业利润增长继续提速 2021年1-2月规上工业企业利润总额11140.1亿元，同比增长178.9%，较2019年同期增长72.1%，两年年均复合增长率为31.2%。用复合增长率与2020年12月同比增速相比，可以发现规上工业企业利润总额增速进一步提高，工业企业利润加快恢复。 1-2月规上工业企业中，国有企业利润同比增长182.0%，以2019年同期为基期计算得年均复合增长率为37.6%；私营企业利润同比增长136.7%，年均复合增长率为22.5%，国有企业与私营企业利润增长均提速。 图1 2021年1-2月工业企业利润同比增长178.9% 图2 国企与私企利润增速均上升 资料来源：WIND、华西证券研究所 资料来源：WIND、华西证券研究所 2.制造业利润快速增长，行业间分化较明显 1-2月采矿业利润同比增长83.0%，以2019年同期为基期的两年年均复合增长率为20.2%；制造业利润同比增长219.5%，年均复合增长率为35.3%；电力热力燃气业利润同比增长57.5%，年均复合增长率为10.0%。从复合增速看，采矿业、制造业与电力业利润增速均较2020年水平有明显提升。 （1）采矿业：石油和天然气开采业利润同比下降28.7%，两年平均增速为-6.1%；煤炭开采和洗选业利润同比增长204.4%，两年复合增长率为28.7%。 （2）制造业：1-2月制造业企业利润总体大幅增长，但不同行业间增速分化较为明显。31个行业中29个行业的利润同比增加，石油加工业同比持平，金属制品、机械和设备修理业同比下降明显。 从两年复合增长率看，31个制造业行业中有25个行业利润较2019年同期增长，其中：有色金属加工业、汽车制造业以及计算机通信设备业利润的复合增速超过100%，计算机通信设备业利润复合增长率为179.1%，汽车制造业利润复合增速131.4%，有色金属加工业利润复合增速为114.4%。 （3）电力热力燃气业：电力热力业利润同比增长44.7%，年均复合增长率为8.0%；燃气生产和供应业利润同比增长110.0%，年均复合增速为17.3%。 证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。